自1990年开始，香港地产巨头的几乎每一次资产重组都选择在市场低迷之时，尔后市场表现往往会出人意表

　　一样在内地拥有巨大的土地储备，但市场判断的结果却完全不同。

　　自4月下旬开始，港资地产股开始了新一轮的资产重估潮，四大地产巨头之一的恒基地产（00012.HK）将旗下物业权益赢余重估为44亿港元，并为此发出了每股高达58港元的红利认股权证，较现价高约10％。

　　几天后，香港老牌财团会德丰（00020.HK）突然提出欲以每股13港元将旗下的会德丰地产（00049.HK）全部私有化，集团的出价比市价高约44％，而由施怀雅家族控股的另一大财团太古集团则计划将旗下地产业务分拆上市，拟于5月14日挂牌的太古地产（00962.HK）甚至吸引了中国银行旗下基金充当基础投资者，中国银行拟出资额据称将高达1亿美元。

　　重估下的机会

　　事实上，自1990年开始，香港地产巨头的几乎每一次资产重组都选择在市场低迷之时，尔后，公司股价的市场表现往往都会出人意表。当年，恒基地产在资产重估后股价上升3倍，而李嘉诚旗下的公司也往往选择在市场低迷时分拆或私有化，之后获得大量回报。

　　不过，一江之隔，内资地产股的表现却似硬币的反面，在内地发布房地产新政后，市场似乎也对地产股进行重新估值，不过趋势是越估越低。

　　以土地储备两市第一的恒大地产（03333.HK）为例，迄今仍徘徊在3港元左右，只相当于上市当天收市价的6成。而有内地地产十大品牌之一的沿海家园（01124.HK）子公司丰华股份（600615.SH）股价尚有10.3元，但母公司仅值0.45港元。几天前，上海证大（00755.HK）与绿城中国（03900.HK）和上海复地（02337.HK）联合开发上海外滩地王，在此利好消息刺激下，绿城中国竟然没有一点反应，股价当天还倒跌0.3％。而其他的内资地产股也有不同程度的下跌。

　　保利香港的跌势居然连续近4个月，而在投行对港资地产股与内资地产股的评级中，港资地产股虽然也面临香港政府压制地产的政策，但所获评级往往好于内资地产股，穆迪给予内资地产的评级多数是“负面”，“稳定”的公司屈指可数，而港资公司多数为“正面”。

　　恒基地产率先重估

　　恒基地产重估的消息最早出自公司向股东寄出的年报，根据独立评估师的估计，恒基于今年2月28日的物业权益重估余额为44亿港元，而公司所持的联营公司中华煤气、香港小轮和美丽华酒店等的股份市值盈余约为14.7亿港元。两项合计，恒基地产的重估值约提高58.8亿港元。

　　香港招商证券分析师告诉理财周报记者，恒基地产目前在内地的土地储备约有1300多万平方米，而公司也曾表示，业绩的部分增长来自内地土地的增值，这一比例在部分项目上甚至达到1倍。因此，可以初步判断，内地地产估值的提高对恒基地产资产提升作用较大。

　　不过，广发香港投资总监陈峰则认为，香港地产股的走势好于内资地产股，主要是因为与香港的政策相比，内地的房地产政策更狠一点，给投资者造成的心理预期当然有所不同。