两年不批复：文件失效　幸好没出海：逃过一劫

　　【提要】据参与相关政策制订的知情人士透露，"港股直通车"将会有替代版本，沪港、深港等方面正在研讨其他"绕道投资"的方式。
　　【注释】2007年8月，中国国家外汇管理局同意在天津滨海新区开展境内个人直接投资境外证券市场试点，俗称"港股直通车"。消息发布之后，引起各方极大关注，香港股市连连大涨。　　
　　正当内地投资者苦等"港股直通车"放行令而不得时，却传来让人意想不到的消息："港股直通车"批复文件因政策适用期已过而失效，这意味着这一项目基本上已胎死腹中。
　　"尽管从长期来讲开通是必然趋势。"多位业内专家对《国际金融报》记者指出，"未来3至5年内已不太可能。"但内地个人投资者境外投资的相关尝试不会就此关闭大门。据参与相关政策制订的知情人士透露，港股"直通车"将会有替代版本，沪港、深港等正在研讨其他"绕道投资"的方式。

　　风险"杀手"

　　1月12日，国家外汇管理局宣布了19件外汇管理规范性文件失效，其中包括2007年8月推出的《国家外汇管理局关于开展境内个人直接投资境外证券市场试点的批复》，这也就意味着曾一度被视为中国资本市场重要改革措施之一的"港股直通车"终未能如预期般鸣笛启程。港交所昨日在恒指大跌近600点拖累下，最多曾跌3.3%（编者注：2007年港股因"直通车"概念暴升，港交所当时由120元水平，一口气在短短三个月内，抽升至250元，同期恒指亦由约22000点，暴升至32000点）。
　　港股"直通车"期待落空，但有分析认为，当年搁置"通车"不一定是坏事。分析师表示，所幸当年未落实"通车"，否则投资香港市场的内地资金肯定重伤。过去一年多时间里，金融海啸致使全球股市急泻，当年出海的QDII基金也出现劲蚀，叫停"直通车"是明智之举，至少避过了一场世纪金融浩劫。
　　事实上，在最初外管局同意在天津滨海新区开展境内个人直接投资境外证券市场试点之时，各界人士对于"港股直通车"的通车可能性就存在不少分歧。时至"港股直通车"黯然落幕的今日，各界对于这样的结局同样保持较大分歧。
　　"对中国而言，根本就不具备在近几年之内开通'港股直通车'的可能性。"知名经济学者谢国忠在接受《国际金融报》记者采访时依然秉持着他两年前对"港股直通车"的看法，"一旦开通'港股直通车'，境内资金的大规模外流将很难抑制，而中国的资本账户是不可兑换的，这就触及到了体制问题。"
　　不过，上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊则对记者直言："停掉'港股直通车'并不是一个好的决策。目前，中国的外汇储备偏多，而且有大量热钱正在不断涌入境内，在这种状况下，如果'港股直通车'能成行，那么投资到境外的资金可以对热钱起到一定的对冲。""至于在具体操作上，可以采取按年设定购买额度的方式，进行机动调整，从而降低大量资金流入境内所产生的冲击。"奚君羊继而指出。
　　一位不愿具名的中资银行分析人士认为，在目前全球并不稳定的金融环境下，境外市场的风险明显高于境内，而且"港股直通车"一旦真的开通必然导致境内资金的大规模转移，也会对A股市场造成一定的不利影响，所以短期内的确不是继续推进"港股直通车"试点的好时机。

　　QDII"过渡"

　　据了解，当年构思港股"直通车"的其中一个理由是为内地资金"排洪"，虽然港股"直通车"未成行，但内地资本市场的开放度有增无减，境内外投资机会大增。随着内地资本市场的发展，内地资本市场的广度和深度都有长足发展。内地资金对外投资方面，即使没有直通车计划，也有QDII基金代劳，开通了机构投资海外市场的大门。自2006年9月开始，管理层陆续批准首批10只QDII基金，当前还有20家基金公司在等待外汇额度，预计到2010年末，外管局会向全部20家发放额度，总额有望达到360亿美元。
　　此外，目前上海方面正与香港接洽，研讨港交所基金落地上海证券交易所等事宜，"港基"有可能在不久之后正式落户上海市场，届时内地股民可以在境内投资"港基"。
　　"目前，上海和深圳研究中的投资境外市场结算平台都在境内，那么监管机构就比较容易控制风险，是不错的替代方式。"上述中资银行分析人士指出。谢国忠同样认为："在中国资本管制的体制没有发生根本转变之下，也只能发展QDII这种模式的投资方式，而只要做得好也会相当不错。"