在上海和香港同时上市的中国企业的股票差价，昨日逼近一年多来的最低水平，表明内地投资者心态日趋谨慎。

　　传统上，在上海交易的A股，相对于在香港交易的H股存在较高溢价。过去两年间，A股对H股的平均溢价为40%。

　　但近几周来，A股与H股之间的差价已收窄至13%左右。

　　投资者担忧，银行放贷放缓，加之IPO汹涌而来，可能进一步压低上海股市。8月份沪市累计下跌22%。

　　让投资者神经紧张的另一个原因在于，由于国庆60周年长假，内地股市从周四起将休市一周。

　　花旗(Citi)中国策略师薛澜表示：“随着长假临近，人们一直在减仓，因为在这个世界上，什么事都有可能发生。”

　　她表示，8天长假结束后，A股市场相对于H股可能出现反弹。

　　市场人气趋冷的另一个迹象，是近期在上海和香港上市的中国公司，挂牌首日的表现都异常低迷。

　　一直以来，在上海证交所上市的公司，股价在挂牌首日总是涨势如虹，往往能够上涨一倍以上。

　　但本月迄今为止在上海和深圳市场挂牌的股票，首日交易中平均涨幅仅为42%，略高于7月份平均水平（112%）的三分之一。

　　相比之下，在2007年IPO繁荣时期，内地上市公司首日交易平均涨幅高达190%。

　　譬如，上周，建筑工程公司中治(MCC)在上海市场首日交易中上涨28%。这在其他多数市场都算得上出色，但在大多数中国散户投资者看来，却令人失望。

　　摩根大通(JPMorgan)中国证券市场部主席李晶(Jing Ulrich)表示：“中治首日表现不能说明中国股市的人气可能正日渐低落，它说明，中国投资者在IPO定价上越来越理性。”

　　李晶表示，新股估值（基于2009年预期市盈率）似乎也在向与大盘指数更加一致的水平靠拢。

　　目前有多起IPO正等待在未来数月登陆上海和深圳证交所。本月，中国政府批准了10家公司在新推出的纳斯达克式市场——创业板——挂牌。“虑及大量IPO正整装待发及创业板将要推出，投资者在投资配置上变得越来越理性，”李晶表示。

　　今年迄今为止，中国企业共通过IPO融资220亿美元，是欧美总和的4倍以上。分析师表示，IPO发行数量可能令投资者感到疲劳。

　　在更为成熟的香港市场，昨日，中国体育用品生产商——匹克体育用品有限公司(Peak Sport Products)在挂牌首日下跌17%。

　　这是香港市场一周来第三家跌破发行价的公司，令投资者更加担忧等候中的多起IPO的前景。

　　众所周知，A股对H股的平均溢价——以恒生AH股溢价指数衡量——容易波动。

　　恒生AH股溢价指数于2007年12月触及逾200%的高点，2008年8月一度跌至6%的低点。

　　理论上，在不同证交所挂牌的同一家公司股票价格应该相差不大。但在中国，由于严格的资本管制，套利者无法在香港低价买入两地上市的股票，而后在内地高价卖出——这种做法会拉平两地股价。