| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月19日 08:40 |
作者： |
郭信麟 |
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□郭信麟
从3月10日到现在，全球股市在金融股的带动下强劲反弹，花旗股价从低于1美元反弹到本周二的2.51美元，幅度之大令人咋舌，而全球股市反弹的始作俑者正是花旗总裁潘伟迪，接下来又有董事会主席的背书，另外两家唱好自家业绩的包括摩根大通与美国银行。美国现有的三大银行一起发力，不管宣布的时机是多么奇特，所谓盈利是如何经不起推敲，美股却如脱缰野马，美股三大指数重回一个月前的高位。
另一边厢，无论是来自中国香港还是英国及欧洲大陆，金融股表现也是同样强劲，汇丰控股经过一轮疾风骤雨的狂沽后，也是节节上升；中资银行股同样在香港市场不甘示弱，尽管有外资策略性股东套现的风险，仍然是港股上升的主力之一。
尽管少数的死硬派多头是认为市场见底回升，但是大多数的投资者都会认为这只不过是熊市中的超跌反弹而已，然而仍然有不少人对于金融股上升背后的原因了解甚少，而且对反弹的持续时间也是颇有兴趣。
我上周四提到这个“盈喜”主要是为了对抗国有化，对国有化的恐惧恰恰是这次反弹之前的大跌主因。国有化首先损害的是现有股东的利益，比如说首先利益受损的是花旗的中东主权基金和新加坡的GIC，如果花旗的美国政府持股比例从36％继续上升，那么意味着更多的注资行为和对现有股东的股权的更大稀释。
其次，现有管理层的利益受损，限薪和限花红（看看AIG的例子就知道）会有的，豪华办公室、私人飞机会没有的，更别提股票期权了；更有甚者，是现有的地位不保，甚至将来有可能吃官司，这点在美国银行总裁刘易斯身上的体现最大，此位仁兄正被广大股东所讨厌，他是最着急站出来公布“盈喜”的其中一个金融高管，购买美林后遗留的烂摊子目前如病魔一样缠着他。
最后，防国有化后的不公平竞争，这点相信摩根大通最着急，从股价走势看，该公司可以说是美国金融界一枝独秀的，尽管也下跌了不少。假设花旗、美银被国有化，摩根大通将面临两个非常庞大的竞争对手，这点担心跟汇丰控股是差不多的。
当然，美国政府也不希望看到股市继续沉沦下去，假设道指在3月份跌至5000点，美国在G20会议上相信要让出更多的权利，有什么比资本市场稳定更能说明实力犹在呢？因此，这个因素可以解释为什么这些银行非常规地公布“盈喜”，而美国监管当局基本上是睁一只眼，闭一只眼。
实际上，美国政府此刻最希望的是银行国有化，以尽快的速度恢复银行的输血功能，而三大行即使实现盈利，恐怕代价是以不断收缩贷款为前提的，这点当然是美国政府最不愿意看到的。从美国信用卡公司的例子我们也可以看到这种是非常现实的问题，美国信用卡贷款违约率不断上升，美国运通甚至采取赠送300美元的手段来“利诱”持卡者退卡，那么对于那些以企业为对象的贷款呢？情况是很容易想象的。
然而，如果继续让金融股继续暴跌，除了G20会议的原因外，防止美国投资者信心可能崩溃也显得非常重要。两害从其轻的情况下，美国当局只能选择沉默，看看奥巴马总统曾否对这些“盈喜”发出过赞叹（银行经过挣扎后终于见到盈利，作为总统理应口头上嘉奖一下），读者也能体会出一二来。
当然，还有很多因素在这段时间也是相当配合股市上升的，包括新的会计准则、限制沽空的传言等等，更为重要的是，从上周的零售数据到本周的新房屋动工率都比预期强，市场气氛从一个极度悲观的环境中明显得到改善，不少投资者认为经济有“见底”的迹象。同一时间，银行同业拆借市场的紧张情绪也得到一定的舒缓。
花旗反弹超过一倍，是否还有上升空间，这个不能说没有，因为从一年的走势来看，花旗尽管经过本轮的急升，但是股价相比一年前还是下跌了86％。不过笔者最担心的是一旦这些金融股所谓“盈喜”是掺杂大量水分的话，那么以后不会有人再相信金融高管的诚信。而AIG可算是一个非常典型的例子。
AIG“花红门”给这些金融股继续反弹是带来非常不利的影响，已经发展成为一个政治事件，美国总统、议员、检察官和普通民众都以不同的方式来表达自己的强烈不满。城门失火，殃及池鱼，一旦这些金融机构需要再救助，条件就变得非常苛刻。AIG按合同派发花红都遇到如此口诛笔伐，如果是对公众谎报“盈喜”呢？真为他们这次报喜行为感到担心。
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