| 来源： |
中国汽车界 |
发布时间： |
2011年12月08日 17:56 |
作者： |
白莉 |
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吉利收购沃尔沃之后急剧上涨的负债，则成了投资者视角中的危机。
作为中国自主品牌代表企业的吉利汽车，不仅成功收购了国际著名豪华汽车品牌沃尔沃，还收购了世界第二大独立自动变速器企业——澳大利亚DSI公司，缩小了中国汽车产业先进传动技术与国外的差距。李书福与吉利因此在世界汽车行业名声大震。吉利从被业界忽视的企业到令人瞩目的企业，其造车路径从国内延伸到全球。
李书福曾经说过：“对于企业来说，并购本身只是途径，对先进技术的吸收融合才是目的。”所以从完成收购之日起，吉利一直在努力。从最早吉利提出的“要造老百姓买得起的车”，到后来变成“要造老百姓买得起的好车”，再到“要造最安全、最环保、最节能的汽车”，吉利的管理理念、竞争策略和发展模式不断随着市场的节奏而调整。
然而树大招风，吉利收购沃尔沃之后急剧上涨的负债，则成了投资者视角中的危机。但无论是力挺吉利的汽车界人士，还是持悲观态度的证券界人士，惟一的共识是，吉利只要可以踏实、稳健地保持现在的状态，即使是“危局”，也可以破解。
“格局决定布局，布局决定结局。”
当年吉利进军中国汽车市场之时，整个市场几乎被外资品牌和合资品牌汽车瓜分殆尽。作为中国民营企业的标杆，造车十年，跻身乘用车企业前十，吉利取得的成绩有目共睹。但最初采用低成本、低价格的策略，以及李书福“四个轮子加沙发”的经典语录，也使得吉利获得了“低档低价”汽车的口碑。比亚迪从去年开始的衰退已经证明单纯以价格取胜这条路走到一定程度后必然难以为继。
一场全球金融危机，给缺少知名品牌和核心技术的中国汽车企业，带来了千载难逢的机会。国内汽车企业看到，通过海外并购，可以以较低的成本获得梦寐以求的国际品牌和核心技术。
吉利收购沃尔沃后，加快了中国汽车品牌与世界市场的接轨。通过沃尔沃在国际上的影响力和在欧美市场的完整经销网络，在吸收消化沃尔沃带来的先进技术后，吉利的自主品牌将更容易打入欧美等主流汽车市场。同时，吉利收购沃尔沃还将改变国际汽车市场兼并重组的格局。
而沃尔沃被吉利接手之后，也开始扭转自己的颓势，2010年产销两旺，全球实现销售37.4万辆，同比增长11%，销售收入超过180亿美元，全年实现3.2亿美元盈利。2011年上半年，沃尔沃轿车全球销量同比增长20%，中国销量同比增长36%。公司2011年一季度的盈利6.4亿瑞典克朗（约合1亿多美元），比上年同期增长78%，这是公司连续五个季度以来持续盈利。2011年全年沃尔沃还计划提供新就业岗位1200个。
市场结果也证明吉利的战略转型进入螺旋上升的快速通道。
今年前9个月，国内自主品牌乘用车企业市场份额同比下降了3.09个百分点，多数企业销量负增长，吉利却完成销售29.3万辆，同比增长6.6%。其中中高端车型帝豪EC7月度销量已经接近7000辆，帝豪EC8月度销量也超过1000辆。吉利汽车并没有通过疯狂降价来提升产品销量，所以吉利汽车的品牌形象也得到了提升。
资金负债是常态还是危局？
2010年8月2日，随着13亿美元现金票据的开出，吉利集团收购沃尔沃轿车公司的举动似乎画上了圆满的句号。
一年之后，2011年9月，吉利集团启动了一项金额达10亿元人民币的企业债券融资计划，集资用于固定资产投资项目、偿还银行贷款及补充营运资金。融资成功后将有7亿元用作年产30万台自动变速器项目、年产25万套汽车电子系统及变速器等零部件研发中心的投资项目，1亿元用于偿还银行贷款，2亿元用于补充营运资金。这次融资被证券分析人士解读为吉利集团已经“陷入并购沃尔沃后的资金困局”。
根据吉利集团披露的近3年合并负债资产表，吉利集团2008年、2009年、2010年的负债总额分别是47.8亿元、160.5亿元、710.7亿元，资产负债率高达73.4%，攀升幅度巨大。负债总额出现如此巨大攀升的重要原因，主要是由于吉利集团在2010年完成对沃尔沃的收购之后，也继承了沃尔沃汽车高达35亿美元的累累债务。
根据这张负债表，一些证券界人士认为吉利在收购沃尔沃的过程中可能向海外借贷了高息贷款，但吉利已经否认。吉利公开声明称：“根据2010年年度审计报告，浙江吉利控股集团（不含沃尔沃轿车）的银行存款和银行汇票等货币资产为115亿元人民币；合并沃尔沃轿车后，2010年集团合并报表货币资产为210多亿元人民币；2011年上半年吉利集团总货币资产持续增加，吉利集团具备良好的偿付能力。”
从投资角度说，巴菲特曾将资产负债率高的企业比喻成开车时在方向盘上绑着一把刀子，随时会伤到自己。所以证券业人士有这样的担心并不奇怪。
汽车行业专家贾新光认为，从吉利集团报表反映的财务状况看，它当前并没有多大的风险，即便缺钱，也仍然可以采取发债或向其他大股东融资等办法解决，现在重要的是沃尔沃汽车计划在建的项目能否缩短投入产出的时间周期。
一旦收购沃尔沃带来的巨额债务影响了企业正常的现金流，吉利集团有可能因此陷入巨大的财务危机，吉利要使沃尔沃在中国落地，仅眼下迫在眉睫的资金需求就有3项：位于大庆的沃尔沃工厂、位于上海的沃尔沃发动机工厂及研发中心项目，以及位于成都的另一个沃尔沃整车厂项目。3个项目总的资金需求预计超过百亿元，这上百亿元投资将会进一步“炙烤”李书福。
针对外界一再质疑吉利的资金链，李书福曾正面回应说：这种担忧“很天真”，“因为这不是资金的问题，而是个战略的问题。”
而早在2009年收购之初，中国汽车流通协会有形汽车市场分会常务副理事长苏晖就说过：吉利收购沃尔沃，应该本着“广积粮，缓称王”的策略走下去，吉利公司和我们的有关部门都应当低调一些，平和地对待这件事情，将更多的精力投入到收购后所面临的问题中去，几年之后能否做出成绩才是关键。
至少目前，吉利就是这样做的。
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