| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年12月22日 08:40 |
作者： |
魏梦杰 |
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屋漏偏逢连夜雨。一边是股价大跌市值缩水，一边是研究机构大幅调低估值，李宁公司最近的日子确实不好过。
2011年二季度订货下滑是造成李宁公司陷入麻烦的主要原因。公司此前公布，2011年第二季度李宁牌产品订货会结束，按照零售吊牌价计算的订单总值与去年同期相若，其中服装产品和鞋产品平均零售价格均上涨超过8%，但订货数量则分别下降超过7%和8%。订单总值计算折扣后较去年同期下降约6%。
消息一出便震动二级市场。本周前两个交易日，李宁公司遭遇大幅杀跌，累计跌幅达21.88%，市值缩水48.96亿元。
偏偏此时建银国际又发表研究报告，将李宁公司的目标价由21.9港元削至15.2港元，相当于2011财年市盈率12倍，重申“跑输大市”评级。建银国际认为，李宁公司第二季订货会订单金额按年下降约6%，表现为体育用品股中最弱者；并预期在市场竞争下，其市占率正在下降，未来两季订单展望疲弱。建银国际因此下调李宁公司2011-2012财年每股盈利预测16%-19%。
唱空李宁公司的并非建银国际一家。德银发表研究报告称，李宁公司2011年第二季订货会成绩较市场预期失望，故维持“持有”评级，目标价24.4元。德银报告指出，虽然2011年第二季订货会的服装和鞋类产品平均售价上升逾8%，但较管理层预期的双位数字失望。因此，德银预期李宁公司今明两年纯利分别为11.5亿及12.62亿元，每股盈利1.09元及1.19元。
面对市场杀跌和机构唱空，李宁公司于公告中作出回应。公告称，公司已及早正视这些挑战，于早前主动提出改革分销体系，包括对低效率的经销商进行整合，改善店铺的结构，加强产品生命周期管理，提高给予经销商的折扣率等措施，目的就是要解决零售环节面临的挑战，最终改善整体零售效率，提升同店销售增长，减少零售层打折的情况，令整体零售环境更为健康。公司管理层认为，虽然李宁品牌产品与未来两次订货会的订货情况肯定受压，但此等措施长远将有利于集团的平稳健全发展。
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