| 来源： |
投资有道 |
发布时间： |
2009年07月08日 13:51 |
作者： |
俞志强 |
| |
文／研究总监俞志强
虽然港股直通车目前看来似乎仍然遥遥无期，不过对于内地投资者来说，如果继续忽略这个市场，或许将丧失极佳的投资机遇。
中移动（0941.HK）最近宣布的收购远传电信（4904.TW）12%股权，被普遍认为创下大陆资本进入离岸资本市场先例。UBS的亚洲股票策略主管尼尔·麦克劳德（Niall MacLeod）认为，“陆资输出主题的其他受益者和走势滞后者值得关注，中国香港和新加坡市场显然是潜在受益者。”而有着“新兴市场教父”之称的邓普顿资产管理公司（Templeton Asset Management Ltd.)的著名基金经理——马克·默比乌斯（Mark Mobius）更认为，由于利率下调与通货膨胀减缓令股票投资更具备吸引力，新兴市场可能在今年年底前“爆发”转为牛市。马克·默比乌斯指出，当新兴市场开始转为牛市时，在香港上市的中国大陆公司将会是最佳选择，而生产原材料和直接面对消费者的公司将受益最多。
“tenbagger”难再现从去年10月以来，恒生指数已回升了几乎八成。在这波恒指反弹浪中，超跌股无疑成了耀眼的明星，半年多时间中国建材（3323.HK）、合生创展（0754.HK）、吉利汽车（0175.HK）3只股票成就了“tenbagger”（10倍股）。显然，这种半年实现“tenbagger”的神奇表现，并非企业自身的高速成长所带来的的内生价值的复合增长，只是市场修正“去杠杆化”中随恐慌情绪而诞生的离谱价格而已。而由于市场的持续反弹，目前的估值水平已经高于历史平均，投资者再指望拣个半年实现“tenbagger”那样的“皮夹子”恐怕不再容易了。
瑞银策略分析师唐志刚认为，“海外中资股股指距离历史正常范围的高位仅10％~15％之遥”，瑞银设定2009年末的MSCI中国指数和恒生国企指数（或称H股指数）的目标值分别为60和12000，分别对应11%和13%的上涨空间。瑞银预计，2009年后随着全球经济困境的好转，将存在更多上行风险，建议超配金融、内地消费、能源和建筑相关板块。确实，内需相关行业近来已经见到实质性转好信号，包括服装、百货、零售、食品饮料等消费行业值得重点关注。
零售类公司估值仍具吸引力今年5月，社会消费品零售总额同比增长15.2%，比上月增加0.4个百分点。高盛分析师卢家骅指出，剔除食品、汽车和汽油的核心零售额的同比增幅强劲反弹至15.8%，创下2008年9月以来的最高水平，卢家骅认为“核心零售额已经恢复至金融危机前的水平”。
上轮大调整中，百货公司股票遭遇抛售的主要原因是同店销售增长自2008年以来的持续下降。如今这一因素似乎已然逆转，高盛中国百货店同店销售综合指数5月份上涨13%，远高于3月份5%的增幅，卢家骅称“消费增长放缓的最严峻时期可能已经结束”。
高盛在可选消费品行业中的首选股包括：中国动向(3818.HK)、百丽国际（1880.HK）、茂业国际(0848.HK)、利福国际(1212.HK)、金鹰商贸集团(3808.HK)。
中金公司分析师郭海燕，则建议重点配置运动服装板块的李宁(2331.HK)、动向(3818.HK)和安踏(2020.HK),她认为这些公司“业绩增速最快、估值较低”。郭海燕指出，百货板块估值较低的香港新世界（0825.HK）、银泰百货(1833.HK)、茂业国际(0848.HK)也值得重点关注。对于零售行业的领军公司百盛（3368.HK）和百丽（1880.HK），郭海燕认为百盛的市盈率短期恐难突破30倍的水平，但仍可作长线配置；而百丽虽然估值已经不低，但作为市值最大的消费公司，若整个板块受到更大关注，其股价也会有所表现。
青岛啤酒值得关注由于消费必需品仍是海啸中的避风港，经济增长的放慢对中国整体食品消费的影响有限，因此食品饮料股去年整体跌幅的也相对较小。而今年以来，除了汇源果汁(1866.HK)因可口可乐收购案遭商务部否决，昂贵的估值回落股价大跌，食品饮料股呈现普遍回升之态。原材料价格下滑，食品饮料公司的营运利率或将有所改善，营运利率改善后所带来的收益将可用于投资市场推广驱动需求。
饮料股中，品牌知名度广泛的康师傅(0322.HK)和旺旺(0151.HK)，它们的规模较大，防御性较高。
而2008年受三聚氰胺危机影响，股价重创的蒙牛乳业(2319.HK)，股价回升则十分有力。这一方面是由生产销量恢复较预期更佳，显示消费者已重拾对乳品信心；更重要的一方面，则是市场大炒超跌的缘故。
大麦价格按年重挫约50%，作为国内最大的啤酒供应商，青岛啤酒（0168.HK）的盈利增长应有所加强，值得重点关注。
猪肉价格严重下挫以及猪流感疫情影响，令雨润食品(1068.HK)上半年表现较为落后，不过雨润拥有的品牌知名度、分销渠道，应该有机会分享行业的发展，收购那些中小规模的同业企业。
由于这类公司的防御性，熊市中跌得最晚，相对跌幅也远较周期股为小；因此股市回升的初期或许不如那些跌幅惨重的周期股耀眼，不过这也许正是该类股只下半年的机会所在，从中或许能够淘出些闪光的金子。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
