| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年07月07日 11:25 |
作者： |
张春志;林文茂 |
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□水星资产 张春志 林文茂
上周五美国休市，周一港股市场成交淡静缺乏方向，全日维持万八关口反复震荡低收。笔者预期港股上破万九的动力将减弱，反而下跌的动力较为充足；在经济前景不明朗的情况下，料港股表现将较为波动，投资者宜谨慎。
恒指早盘跟随日股低开183点后，随后受中资股拖累跌幅扩大至308点，其后在重磅蓝筹股中移动、汇控及港交所止跌回稳的带动下，恒指曾一度收复失地倒升；不过，尽管午后A股继续逞强，但港股仅轻微高开便掉头回落，收市未能站稳万八关口，全日下跌223.99点至17979.41点；国企指数也跌156.15点，报收10827.62点，大市成交额仅542.1港元。
恒指成分股整体表现疲弱，近八成股票回吐，仅两成上涨。而前期跑赢大盘的中资银行股回调幅度最大，并拖累大盘表现。因国内银行信贷增速过快，市场忧虑这种放贷行为无以为继从而借势回吐，中资银行股全线收阴，跌幅均约2%；不过合理的调整更有利于中资银行股表现，因我国跨境贸易人民币结算业务进入实质运作阶段，而人民币结算业务的发展，将会给中资银行带来更多的机遇，加上投资者对净利息收益率下滑和不良贷款增加的担心减弱，故银行股评级肯定将被上调，则市场大幅调整反倒是吸纳银行股的良机。
中资石油股顺势下跌，纽约油市上周五休市，市场揣测美国能源存量增加，加上美国就业数据拖累，纽约期油上周收报66.73美元，全周跌幅逾3.5%。油价走低，也拖累油股跑输大盘，中海油及中石油均下跌2.2%；加上期油于上月底已升至73.38美元的八个月高位后反复回落，笔者认为，目前在经济前景不明朗的背景下，油价下行趋势未能改变情况，可能将继续左右油股表现。
中资保险股逆市收涨表现最佳，中国平安，中国人寿分别升1.6%及0.3%。因近半年国内股市反弹六成多，而股市上扬有助于增加资本收益以及按市值计算的资产内涵价值收益，保险股有较高的权益投资比例，股市明显回暖使保险股全年的投资收益也很可能超出市场预期；同时，大行纷纷调高其目标价，也有利于保险股表现。不过，目前保险股受制于大市表现，料其中期业绩前仍有较好表现。
港股近期表现反复，恒指受制于19000点的阻力位，支持位于50日均线17472点，期间恒指在此区间内上下波动，令投者难于把握，导致成交萎缩，观望气氛浓厚，预计短期走势将继续观望美股及A股表现。近期美国股市于高位回吐压力较大，因上周美国公布就业数据显示未如人意，6月份失业率升至9.5%，显示当地劳工市场仍然疲软，失业人数增加势必影响消费，从而将严重制约经济复苏步伐；加上本周G8及G5将开会讨论经济刺激方案安排，若出现任何不利的言论讨论，都会影响市场气氛。另外美国将公布消费信心指数，上周失业率已令市场对此次数据存有隐忧，若经济动力不足，则实在难于带动投资气氛。
虽然外围市场疲弱，但内地A股走势却异乎强劲，四连阳的涨势燃起投资者信心，这主要得益于大力度的信贷增长及国资委对上市公司国有股东市场行为的规范，这大幅减少了投资者对国有股东减持的忧虑；加上经济数据表现向好，6月发电量同比上升3.6%，且6月内地PMI均在50以上；同时，出口定单明显改善。不过，笔者认为，尽管内地A股难改上升趋势，但短期内已累积不少升幅，在上涨中其回吐风险也不断加大。
目前，港股在美股及A股相反的走势中维持盘整走势，围绕着万八关口于上阻力位及下支持位之间徘徊，事实上环球也开始有资金流出的迹象，据野村最新发表的资金流向报告显示，亚洲连续15周资金净流入走势被打断，而且港股基金则录得10周以来的首次净流出，金额为1.57亿美元，在此背景下，笔者预期港股上破万九的动力将减弱，而下跌动力则较为充足；在经济前景不明朗的情况下，料港股表现将较为波动，投资者宜谨慎。
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