| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月12日 09:12 |
作者： |
吴晓波 |
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在行业高峰时高价卖出，行业低谷时低价赎回，瑞安建业（00983.HK）的掌舵人罗康瑞充分利用房地产和资本市场的双重周期性，做了一笔漂亮买卖。
本周，瑞安建业宣布，已经满足私有化旗下上市公司中华汇的条件，截至6月8日已获中华汇股东的1.47亿股接纳，加上公司原本持有的股份，合计共2.68亿股中华汇股份同意私有化要约，这些股份占中华汇股本95.31%。
2007年6月，瑞安建业分拆旗下专注内地烂尾楼盘活业务的中华汇赴英国上市，每股作价1英镑，集资1.51亿英镑（按照当时汇率约为23.28亿港元），同时，中华汇还发行了2亿美元（按当时汇率约15.62亿港元）的可换股债券。
这意味着，通过拆分中华汇上市，罗康瑞募集了近39亿港元的资金。在上市一年多的时间里，除了早前注入中华汇的5个总建筑面积42.432万平方米的项目外，瑞安建业还陆续将多个经济发达城市的黄金地段项目注入中华汇。截至今年3月底，中华汇共拥有项目11个，分布于北京、成都、重庆、广州、青岛及沈阳6个城市。
但2008年金融海啸的突袭令瑞安建业陆续放弃了多个大型项目的收购，其中包括作价13.88亿元的广州第二大烂尾楼大鹏国际广场。今年初，瑞安建业开始透露拟私有化中华汇的意向。4月份，瑞安建业宣布以1.714亿英镑（约19.56亿港元）的总代价私有化中华汇。但这一方案未得到大多数股东的认可。
香港媒体报道，4月份瑞安建业行政总裁黄月良曾表示，目前中华汇负债比率为零。所持现金约2.6亿美元，扣除约1.75亿美元的债项(可换股票据)，仍拥有净现金流7000万~8000万美元，至于中华汇所持的130万平方米土地储备，未来亦无需由瑞安建业进行注资作发展。
经过多轮协商后，瑞安建业私有化中华汇的代价已不断提高，最终总代价达到29亿港元，并在6月初获得大多数股东的同意。私有化的方式主要包括换股和股份加现金的方案。换股方案相比中华汇上市的发行价仍然有所折让。实际上，瑞安建业私有化中华汇的代价也只是16.56亿港元，相当于其当年上市融资额的42.5％。
对于香港富豪来说，在行业低潮期折价私有化上市公司是屡见不鲜的财技。例如2000年至2006年，小超人李泽楷在名下电讯盈科（00008.HK）的市值蒸发近90%之后，于今年提出以4.5港元私有化电讯盈科的要约，但没有获得香港证监会批准，主要原因就是众多在数十港元价格购入电讯盈科股票的小股东感觉损失惨重而反对。
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