| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年02月04日 07:53 |
作者： |
石贝贝 |
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渣打银行（中国）中国研究部主管王志浩3日发布报告，对于中国过高的储蓄以及借贷给美国导致全球信贷资产泡沫加剧的观点进行了批驳。王志浩认为，美国金融危机由美国长期推行的低利率政策和风险管理失误造成，尽管中国的外部失衡加剧了美国金融业的问题，但这并不是美国金融业问题产生的原因。同时，现行的后布雷顿森林体系正在发生变形。
王志浩认为，美国显然是本次金融危机的根源所在。美国的低利率政策环境为房地产泡沫的酝酿和膨胀提供了机会，而美国金融市场又进一步放大了泡沫带来的风险。
对于现行的后布雷顿森林体系正在变形的理由，王志浩表示，美国的消费正在萎缩，对中国制造业产品和和中东石油的需求在降低。虽然这可使美国非石油贸易账户赤字走向平衡，但整体贸易赤字仍然继续存在。同时，许多据猜测曾受到央行买家打压的非主权资产收益率有所走高。各国央行已转向购买短期国债，并成为机构债券和长期债券的净卖家。
由于美国消费复苏需要低利率的支撑，如果投向长期债券的资本流入停止、且没有其他资本流入项可以替代，美国还将面临新的问题。同时，全球市场避险倾向加剧了收益率曲线的漫长的“正常化”，这意味着美元与其他货币间的利差仍将扩大。此外，当前全球需求的暴跌使贸易再平衡变得更加艰难。如果贸易顺差国继续鼓励出口，现行的后布雷顿森林体系将催生贸易保护主义抬头。
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