港股透视：大新金融集资推动增长
中银国际
大新金融(0440)及其旗下上市子公司大新银行(2356)宣布拟供股融资。在本篇报告中，我们给出了此次融资的具体细节并对其财务影响进行了分析。总体来说，我们认为，此次融资显示出管理层对公司本身及整个银行业中期增长前景的信心。此次供股价较最后交易日收盘价折让40%。我们建议投资者参与认购。维持对大新金融的买入评级。
供股融资细节：每持有8股大新金融股份可配发1股大新金融供股股份，认购价格为36.89港元/股(较最后交易日收盘价折让40%)。每持有10股大新银行股份可配发1股大新银行供股股份，认购价格为9.00港元/股(较最后交易日收盘价折让41%)。大新金融控股股东已承诺认购全部配售份额。大新金融持有大新银行74.1%的股权，大新金融将用供股所得资金认购全部配售的大新银行股份。
两项供股合共筹集约8亿
财务影响：我们估计，对大新金融每股收益和每股账面价值的摊薄效应分别为6%和3%，影响不大。我们预计，两项供股计划加起来共能从公众手中筹集约8亿港元资金。
总体来说，我们认为此次融资决定是一项先发制人的举动。我们估计，供股对大新金融每股收益和每股账面价值的摊薄效应分别为6%和3%，影响不大。今年截至当前，香港银行系统贷款增长非常强劲，此次融资也显示出公司管理层对香港银行业中期增长前景的信心。
一级资本充足率增至12%
我们预计，供股完成后，大新银行的一级资本充足率将提升1.3个百分点至12.0%。这也可以被视为巴塞尔协议III 实施前银行增加资本缓冲垫。我们计划在12月初与大新金融的管理层进行会议交流后微调盈利预测。
评级面临的主要风险：宏观经济环境不及预期导致资产质量恶化。
估值：我们的目标价72.40港元是基于1.4倍2011财年预期市净率(接近全球金融危机前的最低水平，如包括金融危机时期，约为历史平均水平)。
