红筹国企/窝轮：上实甩卖过度可收集

　　张怡

　　港股在周二反弹后，市况昨日又告掉头急挫，在投资气氛进一步转弱下，连带中资股也纷纷出现获利回吐，能逆市造好的股份也变得寥寥可数。市场投资气氛欠佳，刺激部分资金换马流入防守性较强的股份，当中公路股的江苏宁沪高速公路(0177)便告逆市涨达3.23%，收报7.36元，并成为少数有表现的中资股。宁沪高速现价市盈率达15倍，论估值并不算便宜，不过息率则达5厘，却具有不俗的防守性。

　　上海实业(0363)在昨曾逆市走强，中段一度走高至30.6元，但尾市港股抛风四起，该股始再度转弱，收市报29.9元，跌0.35元，跌幅为1.16%，而相比4月9日高位阻力的41元，已挫达27%，其超卖可见一斑。上实近年积极转型，在连番出售非核心资产后，未来会以房地产及基建业务为主。受到内房股投资气氛转弱的影响，上实其时转型至房地产，难免成为资金减磅的借口，但集团现时尚有近半盈利来自公路及水务等基建业务，因此仍不能视之为纯地产股。

　　事实上，于09年度，上实持续经营业务的营业额上升7.2%至69.2亿元，毛利率上升5.8个百分点至38.6%，纯利大增36.1%至28.6亿元，当中来自房地产的收益便与基建设施相若，均逾7亿元。美银美林在最近发表的研究报告估计，上实今年预测市盈率10倍，较净资产值折让45%，估值吸引，重申“买入”，目标价为57元，即较现价尚有逾9成的上升空间。可考虑趁股价回落至30元楼下部署收集，上望目标为50天线的35元，惟股价跌穿29元则止蚀。

　　港股弱势 沽轮21455可取

　　港股弱势毕呈，若继续看淡短期市况，可留意恒指法兴沽轮(21455)。21455昨收0.197元，升0.018元，升幅为10.06%，成交18.41亿股。此证于今年8月30日到期，其换股价为20,000，现时溢价5.93%，引伸波幅32.53%。21455胜在镬气够，数据又属合理，故不失为淡市可取的捧场选择。

　　投资策略：

　　红筹及国企股走势：港股走势转弱，中资股也难独善其身。

　　上海实业：近期累积跌幅不小，估值已处于合理水平，可部署趁低收集。

　　目标价：35元

　　止蚀位：29元