中银国际发表研究报告表示，江西铜业(00358)(沪：600362)2010年1季度中国会计準则下净利润同比增长3.6倍，至6.97亿(人民币，下同)，相当於该行对公司全年盈利预测37.75亿元的18.5%。盈利低於预期，这是由於管理费用由去年同期的1.92亿增加至3.15亿元。

　　报告表示，首季度公司还出现了2100万元的对冲损失。1季度销售收入同比增长61%至159.08亿元，而销售成本同比上升52%至144.03亿元，因此利润率有所提升，其中经营利润率由上年同期的3%提高至6.7%，净利率由上年同期的1.5%提高至4.4%。与09年4季度净利润5.86亿元相比，今年1季度净利润环比增长18.9%。盈利增长主要来自金属价格上涨。今年1季度，上海金属交易所铜价较去年同期的30099元／吨同比上涨93.8%至58337元／吨，较上季度的51762元／吨环比上涨12.7%；金价较去年同期的212.8元／克同比上涨22.7%至245.25元／克，较上季度环比上涨3.4%。儘管金属价格有所上涨，但管理费用的大幅上升拖累了净利润。该行表示，对铜价走势持谨慎看法。维持对江铜A股和H股的「卖出」评级。

　　中金维持审慎推荐评级

　　中金公司研究报告称，江西铜业今年一季度业绩低於市场预期，并维持公司「审慎推荐」评级。报告称，公司10年一季度实现主营业务收入159亿元，每股收益0.23元，同比增长360%，环比增长19%，低於预测的0.26元和市场预期的0.32元，低於市场预期。

　　中金称公司业绩低於预期主要是由於扩建產能上產需要一定的时间，加上矿山检修，导致產量略低；成本上升是另一个原因。铜价一季度走强部分抵销加工费的大幅下降，使得公司今年冶炼业务可能出现亏损。中石油净利料306亿增61%

　　高盛证券表示，中石油(00857)(沪：601857)、中石化(00386)(沪：600028)和中海油(00883)定於4月28日港股收市后公布各自的2010年一季度业绩。

　　报告表示，预计将看到以下同比趋势：受原油实现价格自09年一季度较低水平大幅上涨的推动，勘探及生產板块的业绩同比大幅提升；炼油板块的业绩同比走势疲软，原因是原油价格上涨，而成品油价格缺乏调整；利润率的上升带动化工板块业绩走强；销售板块的业绩同比增长，因為09年一季度的基数较低(当时需求疲软导致利润率下降、销量疲软)。

　　总体而言，该行预计这三家企业的业绩均将同比有较大增长。鉴於中石油的勘探及生產业务比重相对高於中石化、炼油业务比重低於中石化，高盛预计中石油的盈利同比增幅将高於中石化。预计中海油在2010年一季报中仍然将只公布运营和收入数据，而不公布成本和利润数据，因此难以进行直接比较。

　　该行料2010年一季度中石油营业利润和净利润分别為434亿元(人民币，下同)和306亿元，分别同比增长48%和61%。预计中石化一季度营业利润和净利润分别為227亿元和162亿元，分别同比增长38%和45%。预计中海油一季度收入為288亿元，同比增长116%。

　　中海油產量劲增回报率高

　　高盛认為，值得关注的主要问题包括炼油毛利和化工业务利润率的走势、有关潜在併购的评论、潜在监管改革的任何最新进展(如天然气定价、成品油定价、资源税、石油特别收益金等)以及有关中海油近期宣布的新发现的更多细节。

　　该行维持对中海油的「买入」评级，因為其產量增长强劲、回报率高、勘探潜力可观(包括入股权)，而且监管风险较小。维持对中石化H股的「中性」评级和对中石油H股的「卖出」评级。高盛对这三家企业的全年盈利预测和12个月目标价格保持不变。

　　中国国际金融发表研究报告表示，儘管2009年低基数效应已经令市场预期各行业一季度利润普遍大幅度回升，认為石油石化行业实际情况可能仍好於市场预期。

　　上石化首季盈利料增418%

　　个股方面，净利润增幅最显著的是下游企业上海石化(00338)(沪：600688)，预计一季度每股盈利0.12元，同比增长418%。一体化石油公司在原油价格回升和下游板块复苏的大环境下，盈利增幅同比在40%至66%之间，环比在31%至43%之间。海上油田服务和工程业务因中海油本轮勘探开发高峰期已过，利润增长相对较低。

　　中金表示，今年以来行业趋势令该行对下游需求复苏信心增强。该行上调上海石化2010年盈利21%，高於市场47%。上海石化H股评级从「中性」上调至「审慎推荐」，目标价為3.6港元。目前上海石化H股对应2010年市盈率和市净率為7.1倍和1.03倍，处於亚太石化公司估值低端。A股估值较合理，评级从「减持」上调至「中性」。另外，上调中国石化A股评级从「中性」至「审慎推荐」，重申H股「审慎推荐」评级和7.5港元目标价。A股和H股2010年市盈率分别為13倍和7倍，具有较高吸引力。

　　中金表示，中国石油也将受益於下游盈利环境的改善。但认為目前市场对其成本上升估计不足，盈利预测仍有下调空间，维持AH「中性」的投资评级。联想强势/罗 星

　　图：联想昨逆市劲升了二角五仙，报五元九角三仙，其智能手机乐phone(LePhone)将於下月推出，惹起憧景，有望上破六元关，图為乐Phone手机

　　内地与香港重手遏楼市，港股连跌两日，一度跌逾三百点，但收市前反弹，跌幅收窄至五十五点，报二一四五一收市。

　　国企指数亦跌四十点，报一二三三零收市，大市全日成交金额有六百七十七亿元。

　　联想集团逆市劲升了二角五仙，报五元九角三仙，其智能手机乐phone将於下月推出，惹起市场憧景，有望上破六元关。关注中小市值优质个股/胜利证券 高 鹃

　　港股受A股影响，早盘低开后探底回升，午后跌幅进一步收窄，截至收盘，恒生指数跌55.99点，报21454.94点，跌幅0.26%，国企指数跌40.09点，报12330.89点，跌幅0.32%，成交667.2亿港元，较前一交易日微幅放大。

　　恒指近期一直较為弱势，主要是受到内地市场的影响。目前看，美股在高盛事件之后，出现了回稳，但内地市场因為房地產调控政策而受到较大衝击，不能保持持续的反弹，对香港中资股的走势极為不利。而亚太周边地区股指周四多数也出现小幅下跌，周边的利淡将会对恒指的后续反弹带来压力。消息面上，央行发行900亿元3年期央票较首期飆升6倍；农行预计3季度上市只等国务院最后批覆；二套房认定将认房不认贷；传华夏银行拟定向增发融资约150至200亿元。我们认為未来市场还是会有所震盪，反弹能否持续仍是个未知数，市场有短期可能再次进入上落市，在这样的市场特徵下，投资者可採取「炒股不炒市」的操作策略。对於超跌的蓝筹板块(如地產内银股)，投资者不必急於搏反弹，因為真正的底部还未探明，操作时也应该尽量炒波幅為主，多关注中小市值的优质个股。

　　个股推荐：晨讯科技(02000)公司是中国领先的移动手机及无线通讯模组解决方案开发商。受惠09年下半年手机市场复苏，公司下半年收入及溢利较上半年分别增加逾60%及200%。而公司09年的整体3G收入较08年增加78%，收入的增长主要由3G智慧手机、3G功能手机及TDSCDMA无线模块销售额上升带动。工信部表示，国内3G网络快速发展。首季度3G网络完成投资60.4亿元人民币，在3G带动下，通信设备製造业发展迅猛，带动电子製造业加快回升。内地三网融合亦将為公司带来新的发展机遇。此外，内地逐步开展的与银行合作的手机支付业务也将為公司提供更广阔的发展空间。连跌两日今或反弹

　　股市昨日先挫后回，恒指最低见二一二○六，跌三○四点，下午末段反弹，收二一四五四，只跌五十五点，国企指数最低為一二一五七，跌二一三点，收市一二三三○，只跌四十点。全日总成交六百六十七亿元，较上日微减十九亿元。

　　值得注意的是四月期指。前日大低水逾八十点，昨日收二一四八一，高水五十四点，成交六万九千手。期指高水是否意味好友反攻？今日料有分晓。

　　跌幅收窄的大功臣是汇控，收八十二元四角，升三角半，最低曾见八十一元三角。逆市上升的还有港灯、煤气、招商局、国泰、思捷、腾讯、神华、国寿、平保、交行。

　　本地地產股受「曾九招」影响，持续回软。长实一○○元关不保，新地跌一元九角，新世界重挫百分之三点四，信置跌百分之三，都令揸家神伤。看势头，一些作虚弄假、半唉半骗的售楼手法已不得人心，成為过街老鼠，发展商已赚够市民的钱，早应该「发财立品」，顺应「曾九招」的指引去做也。

　　内银股前日下挫，昨日先跌后稳。工行收五元九角，无升降，民生银行最好，收八元二角八仙，升一角二仙。此股短期趋强势，因有红股十送二的刺激，可挑战八元五角三仙的三十日高位。若这一关能闯过，下一个目标就是向九元关进发了。不要忘记，民行上市迄今仍是「潜水股」，距九元○八仙的上市价还有一段距离。

　　从走势看，昨日是第二日下跌，两日共跌去一六六点。翻查近日纪录，大市未见有连跌三日的情形，如果「摊路」不变，今日回升的机会不弱。短期上落市的范围是二一二○○至二一七○○，这也是本周的高低点，即高点在周三的二一七四○，低点為昨日的二一二○六。

　　昨日我头牌继续买希慎，入货价為二十二元六角。新宠儿佳邦(00471)回落整固，是趁低吸纳的机会。我在一角八仙一至一角八仙二水平亦吸入若干。官员就汇率宜慎言

　　人民币汇率已成了高度敏感的国际政治话题，令有关的经济议论全被扭曲。对此中国官方及有影响力人士本应慎言，以免混淆视听，引致不必要的麻烦，但最近一些言论却与此背道而驰，值得当局关注。

　　中美难有汇率协议

　　日前有某高官指中美已达成初步协议保持人民币汇率稳定，被视為向出口业界派定心丸，让他们可放心接单。但商务部旋即作出澄清，指并无中美协议一事。之前又有某政策委员会的「权威」人士，指中央决策层已就人民币逐步升值达成一致云云。这两宗报道互相矛盾，若假设并非传媒误导，则发言者无论从内容及恰当性看均大有问题。但先要声明者是，在当前形势下确有必要為出口业界派定心丸，并明确汇率政策走向以压制炒汇热潮。这最好由温总出面，或至少由商务部长公开表明会维持稳定汇率，由於这乃主权范畴，故可由中方定案而不必有中美协议。最近鼓励出口和稳定外贸顺差的迫切性已急升，希望中央明白所涉及的严重风险。

　　美国目前的政治生态，已令中美不可能达成稳定汇率协议，最多只有双方默契暂时不在此话题上纠缠，以免摩擦过热而致失控，影响两国关系发展的大局。即使有某种协议，也只能是外交密约而不能公开，否则奥巴马将在本国惹上政治麻烦，而且若有密约便属国家机密。因此某高官之言，若非被误报实属重大错误：如无协议便是谎言惑眾，如有协议便是泄漏国家机密。另一「权威」亦同犯大错，若中央未有升值决议便是谎言惑眾，如有而在未公报前透露则是泄漏国家机密，何况在汇率纷争未有根本解决之时，绝不能透露己方底线。当然，如属当局指使之放风行动则责不在他，而是当局為本身添烦添乱的不智之举。无论如何，对汇率及相关问题的发言，中央必须严订纪律及制度，指定可就此发言的政府人员，其他官方及相关人士不得乱讲。当然，民间及学界评论则不受限制。

　　美国暂时休兵

　　人民币汇率问题从根本上看是中美政治关系的问题，许多相关的美方经济论点都是虚的错的，只是為了政治服务，一是美国国内政治，二是维持霸权的国际地缘政治。相关的政治问题不完不了，因此汇率也或将长久成為中美摩擦热点之一，故难於根本解决。当年美国估计人民币币值低估二成，中国依从其愿把人民币兑美元升值约二成，在2005年中至2008年中三年期间完成。但现时美国又再搞事，指人民币低估二至四成，价钱愈叫愈高。尤其今年来更加大施压，由政府、国会、学界、业界的四方联军合力进攻，可谓来势汹汹，结果仗打不下去而要掛出休战牌，由财政部宣布延后判定中国是否操控汇率，从而暂搁纷争。两地楼市降温可期/大 卫

　　内地与香港当局动了真格遏抑楼市炒风，防止资產泡沫膨胀，还备有措施随时出招，短期两地楼市降温可期，近日内房股与本地房產股跌势急劲，跌幅较大市為大，预示楼价将现调整。

　　内地出招日日新

　　内地调控楼市决心坚定，不同部委有不同的相关政策出台，招数可说是日日新，最新一招為二套房的定义有重大改变，将「银行信贷记录為準」改為「借款人实际持有房屋数量為準」，即使首套房贷清还了，再买便算二套房，而一个家庭只要购买了首套房，再买房就叫二套房，而不管之前的购房是否有银行贷款。

　　上述新措施实行，对打击炒楼活动起了立竿见影的作用，不少炒家缩沙，致令内地二手出现套现潮与挞订潮。

　　同时，内地银行已全面收紧房贷，现时内地银行对二套房普遍按至少五成首付及利率上调一成的标準执行，而三套以上的房贷，原则上不批贷款。

　　房產股跑输大市

　　在中央连番打压楼市之下，上证综合指数昨日再次跌破三千点大关，跌约百分之一，当中房產股跌幅达到百分之二，短期房產股无运行，有反弹难上升。

　　至於财政司司长曾俊华提出九招规管楼花销售，增加售楼透明度，保障置业者之餘，还事先声言準备禁止楼花摸货交易、提高中小型住宅印花税，严防楼市炒卖过度，据闻可能在今年十月施政报告公布时正式出台。

　　在这情况下，香港楼市未来一至两季步入调整期的机会甚大，尤其是当前内地收紧银根，已影响了中资投资客在本港楼市活动能力，预期楼价会回调百分之五至百分之十。

　　预示楼价将调整

　　本港地產股已在今年三、四月率先见顶回落，恒生地產分类指数过去五日大跌百分之七，令今年累跌百分之三，而恒指过去五日仅跌百分之四点八，今年则累跌百分之一点九，可知道本地地產股表现显著跑输整体大市，两地房產股跑在楼价的前头，预示楼价不久将来有调整。

　　其实，内地与香港当局加强调控楼市的方向正确，避免资產泡沫急速膨胀，引发日后更大危机。事实上，希腊债务危机未完，其十年国债孳息升上八厘一三高位，反映出投资者忧虑希腊债务违约，短期希腊被迫啟动欧盟与国际货币基金四百五十亿欧元的援助计划，全球金融市场震盪又来了，两地楼市有必要及早降温。