| 来源： |
香港大公报 |
发布时间： |
2009年08月26日 09:03 |
作者： |
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兖州煤业(01171)公布半年业绩，实现净利润为20亿元(人民币，下同)，每股收益0.41元，同比下滑48%。比申银万国此前每股0.33元的预期高出18%。由于上半年现货煤价同比大幅下滑，收入仅为89亿元，同比下滑26%。上半年收益相当于全年预测的54%。
申银万国认为，兖煤销售结构变化带来超预期收益。超预期部分主要来自销售煤价：上半年综合煤价为493元/吨，同比下降23%，但是依然较该行此前的预测高出10%。而商品煤销售量同样略超申万的预期：上半年销量1770万吨，同比下降4.6%。其中二季度销量达到960万吨，比一季度环比增加20%。其中山西能化及兖煤澳洲二季度复产情况较为良好，目前已经恢复到正常的生产状态。
申万对公司收购Felix保持乐观态度：尽管收购Felix价格为5倍PB，较澳洲上市煤炭公司均值3倍要高。不过该行认为是项收购能提高公司长远价值，因为它提升了公司的长期生产计划。根据模型测算，本次收购将增厚公司10年每股盈利0.10元。
市场尚未充分认识到Felix收购对兖州煤业的利好。此外，发电量的强劲反弹将能在下半年得以持续，而兖州煤业将充分受到发电量增长所带来的好处。维持增持评级，目标价13港元，距离目前价格尚有11%的上涨空间。申万的目标价相当于15倍09年市盈率/14倍2010年市盈率。(大公网)
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