| 来源： |
招商证券香港 |
发布时间： |
2009年03月03日 15:25 |
作者： |
孙娜 |
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汇丰控股有限公司（汇丰）近日公布08年业绩：08年除税前利润为93亿美元，较07年度下滑62%，每股收益0.47美元，较07年下滑72%。业绩增长低于普遍预期。若排除北美业务地区商誉减值影响，汇丰08年税前利润较07年下降18%，每股收益1.36美元。此业绩高于我们此前每股1.2美元的预测。
08年度第四次派息为0.1美元，全年0.64美元，较上年下跌29%。08年总资产规模同比增长7.4%至2.53万亿美元，其中客户贷款同比下滑5%至9329亿美元；汇丰总负债规模同比增长9.4%至2.43万亿美元，其中客户存款同比上升1.8%至1.12万亿美元。我们下调汇丰09-10年盈利预测至70亿美元及107亿美元，考虑供股影响后每股盈利分别为0.44美元及0.62美元。目标价下调至50元，相应09年预测市净率为1倍，维持中性评级。
09年欧洲业务强劲增长难维持，香港业务受挑战从08年下半年业绩情况来看，区域上欧洲地区业绩在收购活动带动下增长强劲，税前溢利录得环比上升10%，其他地区分别环比下降22-39%不等；各主要业务部分业绩均出现下滑，其中个人理财业务录得133亿美元税前亏损。从09年全球局势来看，美洲、欧洲及香港经济仍然较不明朗，欧洲业务很难维持08年的高速增长，但预计09年下半年整体经济环境会好于09年上半年。
股息增长录得15年来首次倒退第四次派息0.1美元，08年全年派息0.64美元，结束了汇丰15年来保持派息双位数增长历史。汇丰已宣布预计2009年首三次股息为每股8美仙，考虑配股影响后，我们预计其09年全年股息为0.32美元。
汇丰停止北美个人消费贷款业务继停放个人汽车贷款业务后，汇丰近日公告停止HFC及其附属机构所提供的个人贷款业务，预计5-7年内关闭HFC及其附属分支机构，减员6100名，逐步关闭其在北美的800家银行网点。汇丰美国个人消费贷款领域只保留信用卡业务，表明汇丰对北美业务前景看淡。汇丰此举砍掉北美毒瘤，有助于资产负债表的健康。
预计供股筹资177亿美元，提升资本比率150点汇丰供股方案每12股配5股，配股价为254便士（约28港元），汇丰2月27日收盘价为56.5港元。供股方案汇丰将新发行50.6亿新股，供股后汇丰股本约上升至172亿。截止2008年12月31日，汇丰第一级资本比率为8.3%，核心股本第一级比率为7%，预计供股集资会将第一级资本比率提升至9.8%。核心股本第一级比率提升至8.5%。
(具体内容请见附件)
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