| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月03日 09:04 |
作者： |
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□阿斯达克网络信息有限公司
法巴周一发表研究报告，将富力目标价由7.2港元上调至7.95港元，相当于远期资产净值折让55%，并维持该股“持有”的评级；同时将碧桂园目标价由1.7港元上调至1.75港元，相当于远期资产净值折让40%，维持该股“持有”的评级。此外法巴还维持雅居乐地产及远洋地产“持有”的评级，并给予世茂房地产及华润置地“买入”的评级。
富力地产（02777.HK）1月销售约12.5亿元，显著高于去年同期，但目前判断富力能否达到今年同比增长约37%的销售目标220亿元还为时过早。富力正推售广州富力君悦大酒店的写字楼部份，假设每平方米售价为2.5万元，16层楼面可套现约7亿元。据法巴推算，若全部售罄，则富力今年底净杠杆比率可下降约5%。
富力地产目前以资产净值约58%交投，法巴相信富力今年底仍不能将杠杆比率削减至80%的水平。基于上调平均售价假设及投资物业估值，法巴将富力目标价由7.2港元上调至7.95港元，相当于远期资产净值折让55%，并维持该股“持有”的评级。
碧桂园08年合同销售约175亿元，同比增长约11%，但发表预期其平均售价将大幅下跌至每平方米约5200元，主要是由于该公司约25%的销售来自平均售价较低的非广东地区，而售价较高的别墅销售的比重则不足20%。该行将其目标价由1.7港元上调至1.75港元，相当于远期资产净值折让40%，并维持该股“持有”的评级。
至于雅居乐地产，其接近60%的总资产值来自于广东省，高于富力及碧桂园31%及58%的比重，但其合同销售优于同业，特别是去年合同销售同比增长14.3%至116亿元，涉及面积同比上升14.5%至165万平方米，这意味着其平均售价将达7030元。雅居乐目前以资产净值折让55%，相对同业属合理。法巴维持雅居乐“持有”的评级，目标价为3.05港元，相当于远期资产净值折让60%。
法巴还表示，世茂房地产（00813.HK）去年合同销售增长28%，平均售价也未出现显著下降，仅同比下跌约7%。鉴于世房土地储备分散及利润组合较平衡，法巴认为相对于主要同业，世房值得拥有轻微溢价，故维持该股“买入”的评级，目标价为7.2港元。
至于华润置地（01109.HK），即使没有新项目推售，该公司年初至今的销售成绩也表现不俗，截至2月23日，去合同销售已达约13亿元。法巴相信华润置地仍有80亿港元的销售收入未入账，而今年近55%的销售目标已锁定。法巴调高华润置地2009至2010年资本开支假设，将其目标价由12.2港元下调至11.9港元，不过维持该股“买入”的评级。
法巴认为，远洋地产（03377.HK）销售持续令市场惊喜，即使没有新项目推出，其1月传统淡季的合同销售值便达8.5亿元，同比增长7倍左右。市场关注远洋地产购入的杭州项目作价过高，特别是“杭一棉”项目每平方米成本约1.56万元；不过该项目目前正由政府折迁，而远洋地产尚未取得土地使用证，仅需支付小量订金，法巴相信远洋地产现阶段不需要拨备。基于“远洋．La Vie”项目平均售价假设调升，该行将远洋地产目标价由3.5港元上调至3.65港元，并维持该股“持有”的评级。
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