| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年02月04日 08:35 |
作者： |
魏静 |
| |
中新地产（00563.HK）2日遭标普下调其信用评级，主要是由于其未能提供2014年到期的利率为9.75%的4亿美元有限债券利息，半年利息总计1.52亿港元，此消息令中资地产股乃至本地地产股都大幅下挫，而该公司以及其他一些中资地产企业是否存在资金面的问题，笔者查询其资产负债表即能推算出大概情况。
尽管中新地产表示，其在内地拥有约20亿港元现金，需要将内地项目资金汇至香港进行利息支付，但笔者观察以中新为代表的中资地产企业，发现其目前大多均存在资金周转的困境，相对来说本地地产企业的资金流动性则较好。
以中新地产公布的截至08年10月31日的中报来计算，该公司的现金及银行结存仅约25亿多港元，而所要支付的银行短期及中长期贷款年利息就约1.6亿港元（短期及中长期贷款年利率均折中按5%计算），相关债券一年所要支付的利息更要超过3亿港元；而公司的当期应收账款仅4千多万港元，远远小于其应付账款逾41亿港元。另外，公司的存货超过199亿港元，鉴于楼市销售情况未见好转，预计其存货的周转速度也较慢，短期其资金的回收速度难以令人期待。因而仅从账面上来看，随着各种所欠款项及债券的付息期来临，且公司账面上的现金肯定已少于中报公布的数据，因而公司难免会出现资金周转的困难。
同时，观察富力地产及合生创展等中资地产企业的资产负债表发现，其均或多或少存在类似的资金周转问题。富力地产公布的截至08年6月30日账面总现金约19亿元，而当期要支付的利息就增长7.872亿元，而在08年6月30日到现在的这段时间，内地以广州为首的房价持续下降，预计其资金回收的速度较慢。未来若中资地产的销售持续萎靡，则大多数的中资地产企业或都将在不同的时期面临资金周转乃至资金链断裂的问题，因而在中新债券违约推高市场悲观情绪的背景下，中短期中资地产股的风险也不容小视，提醒投资者注意控制风险，短期还是不宜沾手该类个股。
相对来说，以长江实业为首的本地地产企业资金运行情况则较为良好。尽管2日香港金管局公布的四季度香港负资产住宅按揭贷款宗数大增3倍，令本地地产股连续两日重挫，但仔细观察其资产负债表，则发现大多数本地龙头企业流动性并不存在很大问题。以长江实业公布的截至08年6月30日的中报数据计算，其当期的账面现金及银行结存约54亿港元，而以年利率为5%折中计算的银行短期、中长期贷款以及其他一些长期债务的年利息约为20亿港元，且其应收账款数目远远高于应付账款数目。可以说，一到两年内，其资金周转都不会存在问题；而在香港上市的本地地产商多数有财团背景，实力雄厚，即使出现资金周转问题，其集团公司也会用增发等方式对公司注资。因而尽管近期频出一些利淡本地地产股的消息，包括香港本地地产价格09年仍可能下跌10%到20%，但这些本地地产公司的资产质素仍较好，短期其基本面明显好于中资地产公司，提醒投资者不宜过于恐慌，短期急跌后或会有反弹。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
