市场评论

　　港股经前一个交易日急涨后在周二出现整固，成交亦见减少。主要股票表现参差，恒指微升11点，报21,208点收市。中国住房和城乡建设部部长姜伟新表示，在住房需求持续但供应有限下，预期房价于未来二十年将大致保持升势。内房股在周二表现出众，与姜部长的言论相呼应。虽然政府不鼓励过分的投机活动如捂盘惜售，但他同意待价而沽是正常的投资行为，政府无从干预。此外，中国人民银行副行长苏宁表示，人行当前并无新的计划管制楼市活动，此言论对内房股亦推波助澜；然而买盘主要落在大型地产发展商，其中中国海外发展(0688.HK,$17.46,持有)、华润置地(1109.HK,$17.22,买入)及远洋地产(3377.HK,$7.59,买入)分别急涨3.2%至4.8%。

　　投资者对港交所(0388.HK,$134.20,买入)的爱恶倾向受当前大市成交影响，但港交所所扮演的融资渠道角色方为其价值所在，港交所将不但是本地及内地企业上市的好地方，对国际企业也有越来越大的吸引力。英国保诚突如其来决定筹备来港上市，是有力的证据。该大型的英国人寿保险公司宣布计划将其股票透过介绍上市形式在本地交易所上市。虽然英国保诚上市初期将不会集资，但该公司计划透过供股集资200亿美元以支付收购美国国际集团亚洲业务美国友邦保险的355亿美元代价，其来港上市的目的昭然若揭。英国保诚来港上市预期将有利其供股，因美国友邦保险原本的上市计划已引起本地投资者的兴趣，彼等或将转投英国保诚。另一方面，高级法国化妆品零售商欧舒丹亦正筹备来港上市，因该公司近半的销售收入是来自亚洲市场，而内地市场将是该公司日后销售收入增长的主要动力。如本地投资者对欧舒丹上市集资6亿美元的计划反应热烈，其他欧洲高级品牌营运商如普拉达及菲拉格慕或将跟随驾临香港股票市场。

　　中国南方航空(1055.HK,$3.19,买入)的集资计划受市场欢迎，虽然新股发行价较其当前股价有所折让。该公司宣布发行17.7亿股A股及3.1亿股H股集资合共人民币107.5亿元后，其股价飙升7.0%；新股发售价分别为每股人民币5.66元及每股2.73元。该公司发行新股将使其负债减少约20%，其负债比率将回落至与中国国航(0753.HK,$6.77,持有)相若水平，惟中国国航亦正筹备发行新股融资。内地航空公司的命运系于政府的支持，除中国国航具备较佳的管治能力及与国泰航空(0293.HK,$14.52,持有)结盟而具备较强的生命力，我们认为内地航空股的投机价值高于其基本因素之吸引力。

　　中港两地公司加强合作应可带来共荣的成果，其中来自港方的太古(0019.HK,$91.85,买入)应深有体会，因太古旗下的航空业务已在内地结盟，而其正在筹备分拆上市的地产业务亦觅得理想的伙伴。太古地产宣布与远洋地产合作在内地开拓地产发展业务，后者在寻找合适发展的土地应是其强项。太古与远洋的合作始于2008年，两者在北京朝阳区邻近将台合作发展一个综合项目，规模超过190万平方，将包括有一个购物商场、甲级写字楼及有360个房间的酒店，预期将于2011年竣工。

　　投资建议

　　去年的经济环境荆棘满途，难得不少中小企仍能创造佳绩，相关股票具备吸引的投资价值。和电香港(0215.HK,$1.34,买入)去年纯利大幅上升103%至3.98亿元(每股盈利: 9.7仙)，可归因其数据收入增长超过50%，而相关营运利润则跃升97%至4.83亿元。和电香港市值不大，但以其作为香港的龙头流动电讯营运商，从今年估计之盈利推算市盈率约为10倍多，股价相对其帐面值折让达35%。在消费股中，我们推荐的大昌行(1828.HK,$4.74,买入)去年纯利稳健上升26%至7.1亿元(每股盈利: 39.5仙)，来自内地的营业额大升43%，已攀占其总营业额之63%，乃拜内地的汽车代理业务逢勃发展所赐；此股之市盈率亦只稍高于10倍水平。和电香港与大昌行均具投资的吸引力，在二线股中仍不乏具备尚未披露的投资价值的股票，恐防大市见顶为时尚早。

　　分析员：麦德光