大福证券：整装待发

　　虽然中美股市均向好，但港股在周四跟随其他亚洲股市走疲。亚洲市场的焦点落在欧元汇率下跌及投资者风险胃纳减少，这从美元及日圆呈强可见。事源希腊的预算赤字庞大，该国计划在未来数月需集资约200亿欧元以将其到期债务再融资，但标普此际却警告可能将其主权债务评级调低。然而大市仍不乏趁低吸纳买盘，将港股跌幅收窄。恒指在周四温和下跌68点(0.3%)，仅相当于全日最大跌幅的三分之一；其中本地银行及地产股弹力最佳。汇丰控股(0005.HK,$85.30,买入)及恒生银行(0011.HK,$113.40,持有)在下周一公布其2009年全年业绩之前，双双逆市造好。部分地产股表现突出，其中信和置业(0083.HK,$14.54,买入)急涨4.5%最为抢眼。

　　内地股市连续两日表现大勇，一反其农历新年假期后首两个交易日的弱势。内地股市上跃的动力，源自国务院重申需要调整及再振兴部分国内核心产业。内地仍需加强遏制部分产业的产能过剩问题，包括汽车、钢铁、信息科技、物流、纺织、有色金属、设备制造、石油化工、造船及轻工业。自2009年进行的产业革新已见进展，但仍需竭力扩大内需，并藉并购重组及改善生产技术以整合国内产业。然而，相关行业的H股却未见其利，国企指数下跌0.9%，表现逊于恒指，与沪深300指数跃升1.5%更形成强烈对比。

　　联储局主席伯南克向国会报告其半年度货币政策时再次保证，利率将于一段时间保持低企。在积极的货币及财政政策下，美国经济终结束衰退，在去年下半年录得约4%的经济增长。然而，主要增长动力是来自企业存货周期变化，效果属短暂，而该国政府亦行将于今年内逐步退市，故经济能否持续复苏将取决于私人及企业对商品及服务的需求是否持续增长。联储局正致力于维持该国经济持续复苏，预期2010年及2011年该国经济增长将分别为3.0-3.5%及3.5-4.5%，而失业率料将在2012年底前缓步下跌至约6.5-7.5%。从乐观的一面看，预期通胀压力将保持于低水平，消费物价料将于2010至2012年间仅上升1-2%。综合观之，联邦基金利率将会于一段较长时间内维持于超低水平。

　　对利率敏感的地产股积极回应联储局的利率前景指引，香港政府致力稳定楼市，亦为本地地产股增添上升动力。财政司司长曾俊华在周三宣读财政预算案时，以很大篇幅解释政府稳定楼市的政策，而柯士甸港铁站上盖的大型豪宅项目亦在同日结束招标；除信和外，其他大型地产发展商均有入标竞投与港铁(0066.HK,$26.65,买入)共同发展该项目。预期该128万平方发展项目的总投资额达180亿元，包括付予政府的补地价金额117亿元。虽然该项目所需的投资额庞大，但大型地产发展商仍积极入标，显示彼等对楼市前景信心十足。

　　投资建议

　　全球主要国家对收紧刺激经济措施仍有顾虑，当前举措只在于将超宽松的财政及货币政策重调至正常水平，彼等维持经济复苏的决心昭然若揭。经济前景渐趋明朗，而市场的流动资金仍然充裕，当前之投资环境应更胜去年下半年。我们认为近日原材料及消费股回软，正是投资者的入市时机，因主要国家将藉刺激市场需求维持其经济复苏。产业整合亦有利主要的中资原材料股，惟短期内美元走强，商品价格或出现颠簸。在利好的利率前景及基本需求下，本地地产股魅力依然。