银行航空短线受捧
美就业市场见底 喜多于忧
美国11月的就业数据有见底的象，美股的反应是既喜且忧，不过，连属落后指标的就业市场也见底，应是喜讯，美国经济只可说是病后初愈，要加息，为时尚早。参考美股各类股份的表现，银行股、航空股短线会较佳，而资源类股份因美元转强而会较落后。今天还有中央经济会议闭幕，均会为股市带来新的信息。
上周五美国公布的11月就业数据远胜预期，令股民一则以喜，一则以忧。喜者，上月的非农业职位只减少了1.1万个，远低于市场预测的12.5万个，亦是2007年12月最少的月份流失，失业率由10.2% 降至10%，每周每名雇员的平均工作时由33小时提升至33.2小时，还有临时工的人数增长了5.4万人，连串的数据均显示，在企业于第3季业绩有明显改善后，企业对前景较前乐观，减少了裁员，令职位流失大减，工人每周工时亦上升，企业为应付预期增多的订单，增聘临时工，这一切均印证了美国经济迈向复苏。这是好消息。
股民忧者，则是在复苏路渐见明朗后，政府退市及收回宽松的货币政策，可能会减少股市的动力。一喜一忧，令周五美股十分波动，就业数据公布后，道指升了150点，但加息忧虑燃起，道指一度倒跌，最后以升23点收场。
美失业大军1500万 加息仍遥
在新的形势下，股份升跌亦各异，油股及资源类股份在美元急升下回落，银行股则因就业市场改善，坏帐可以减少而股价上升，另一些受惠经济复苏的股份是航空股及一众运输股亦见上扬，工业股与科技股亦受到追捧，成份股较多的标普500指数及纳斯达克指数表现均优于道指，分别升了0.55%及0.98%。
美元突然逆转，最重伤的自然是因美元弱势而近几个月大升的黄金，金价跌了4.6%，报每盎司1162美元。不过，笔者相信市场周五晚对美元有点过敏，美元指数(图1)虽然升破了50天平均线，今年3月以来少见，但暂时仍难确定美元经已转势，须多观察美元指数走势一段时间。
至于美国何时加息？相信仍非短期之事，美国现时仍有1540万失业，单因今次衰退而失业的人数就逾800万，现时就业市场只是职位流失大减，但仍未有新增职位出现，起码要每月新增职位20万个以上，并持续一段颇长时间，始有可能谈加息。由现时至明年第4季，环球股市将会由企业盈利推动上升。
明年外贸改善 投资增速料降
周末内地举行中央经济会议，今天闭幕，将会公布来年经济发展的重点。去年底以来，内地因应金融海啸推出大量刺激经济的措施，当中不少是权宜之计，包括大举投入基建投资已撑住经济，但政府投资产生的增长，持续性有限，世界银行的第3季季报指出，在海啸后的大半年，政府的公共投资增长，抵消了房地产投资及其他类别投资的放缓，但近月政府投资已见放慢，幸而在楼市销售畅旺下，房地产投资开始接力，成为推动固定资产投资的重要环节(图2)，明年这个势头料会持续，政府的投资增速会大幅放缓，令国内需求的增长不如今年，幸而出口料会改善，令经济增长仍可维持在8%以上(图3)。
盼中央经济会议 提升国民收入
至于消费，受制于人民收入增长的速度，要大幅提升并非易事，今年推出了家电下乡，旧换新及小排量汽车减购置税措施，明年料会继续甚至扩大，这都是购买货品上的优惠，但要全面扩大人民的消费能力，最终还是要提升收入，这方面涉及甚多制度上改革，包括社会资源的分配，财税政策以至利率利伯维尔场化，减少国企的优势，增加私人企业的发展空间等一连串政策，都非一时三刻可有成果。今次的中央经济会议若能在改善人民收入上，能墨较多及有明确的政策措施，已是一种进步。
图2可见房地产投资在明年政府基建投资增速减慢下将会发挥更重要的稳定经济作用，所以，政府无打压楼市之理，楼价升才会有人想买楼，楼价跌，谁想置业呢？楼市有需求，才能拉动周边的钢材、水泥建材、家具、家电等行业，稳步上扬的楼价也会增加人民的财富，增大消费的欲望。上周，内房股急速反弹，相信也是反映来年的趋势。
内地房地产业 更形重要
科技行业被视为后海啸年代的环球新经济力量，这波衰退来临前的几年，美国人靠举债消费，中国人靠低成本的世界工厂模式生产，内地已逐渐明白到这种发展关系的局限，以及对中国环境及民生的遗祸。
迈向后海啸年代的经济，今年以来内地的官方口径不断强调支持各种新产业，包括新能源、新材料、生物医药、第三代移动通信、三网融合等，加快发展低碳经济、绿色经济。作为投资者，未来几年的投资机会也会从这里寻。江宗仁
