| 来源： |
京华山一 |
发布时间： |
2009年06月22日 08:22 |
作者： |
邓以旭 |
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□京华山一 邓以旭
过去两周，港股成交不断回落，大户减持蓝筹尤为明显，大市上升动力突然转弱，散户则转炒新股及低价股，较大调整似乎迫在眉睫。恒生指数上周连跌四日，周五虽然反弹144点，整周累计仍大跌969点，跌幅5.1%。交投萎缩，日均成交金额为686亿港元，较前周减少11%。
港股连升三个月后，大量新股趁势排期上市。虽然近日上市的新股有不俗的表现，例如中国忠旺(01333.HK)自5月初上市以来累积升幅接近四成，而旭光(00067.HK)上周四挂牌升逾一成，但现时新股都以中小型股为主，集资金额多在20亿港元以下，新股体积较小，相信短期难掀认购热潮。
港股自3月开始大幅回升，主要靠热钱推动，不全然反映投资者憧憬经济加快复苏步伐及企业盈利能力回升。大户基金将会在下半年调整投资组合，但面对今年上半年企业盈利倒退及2010年前景不明朗的威胁，他们唯有采取较为保守的投资策略，或会趁大市反弹减持。如果大户基金决定在上半年业绩公布前套现获利，大市便会在7、8月逆转下滑，加上经济依然疲弱，恒指下半年可能要回落至15000至16000点才见支撑。
经济方面，香港出口未见起色，失业率依然高企，上月申请破产宗数有1417宗，按月减少近5%，但较去年同期上升逾53%。近期楼市虽然转趋活跃，但可能只是一个“小阳春”的局面。恒生指数已从去年低位累积反弹约七成，而国企指数更出现逾1倍的升幅。根据今年企业盈利增长估计，蓝筹及国企的预测市盈率分别已膨胀至16倍及15倍，属偏高水平，故此今年港股下半年再大升的空间有限。用较乐观的蓝筹18倍市盈率推算，恒指年末目标为20000点；至于国企指数，17倍市盈率乃强大阻力区，即在12000-12500点水平。
内地今年经济情况较为明朗，一般分析员估计“保八”或者争取7%以上的增长似乎不成问题。世界银行对中国经济增长预测，由6.5%调高至7.2%，明年增长预测为7.7%。不过，中国不能一直单靠大举增加货币供应来推高经济增长，明年经济能否加快增长仍存挑战。今年上半年大量的货币供应刺激了内需，就是下半年可以维持下去，但过分扩张后难免出现收缩，明年货币供应量减少应在预期之内。
另外，如果美国经济火车头明年依然缺乏起动能力，将会严重影响全球出口反弹的力度。事实上，美国最新公布的经济数据好坏参半；新屋动工及经济领先指标向上，但消费信心及工业生产依然收缩。换句话说，整体经济表现依然呆滞。利率是否因为经济疲弱而维持处于较低水平，抑或跟随美国政府大量发债而攀升，结果将成为左右大市的一个主要因素。本周美国联储局进行议息，相信美国加大举债的后遗症，长债收益率及房屋按揭利率趋升等，将成为本次议息的重要议题。美国家庭储蓄率正逐步回升，上月已达5%，再继续上扬将会直接压抑消费，严重打击出口贸易相关股份，这也是一个隐忧。
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