| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月19日 08:06 |
作者： |
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投资评级
摩通下调领汇评级至中性
摩根大通6月18日发表研究报告，将领汇房产基金（00823.HK）评级由“增持”下调至“中性”，目标价则由15.7港元上调至18.5港元，以反映租金前景较佳。
报告指出，领汇09年度可分派收入增长14%，符合预期，而尽管长远仍看好领汇的租金增长，以及较低的融资及负债风险，但相信有关的利好因素已基本在市场反映。此外，由于看好领汇租金前景，上调其2010至2011年每单位可分派收益15.5%及20.6%。
此外，高盛表示，虽然领汇基金每单位账面值跌4.9%至13.47港元，但可分派收入较预期高2.4%，同比升13.5%至18.19亿港元；租金收入比预期高2%。高盛表示，零售销售较低，短期前景仍然困难。现价已接近该行目标价17港元，TCI减持短期会造成负面影响。维持“中性”评级。
麦格理也表示，领汇房产基金09年度业绩强劲，全年每单位分派83.99港分，同比增长12.9%，分派比率为100%，较该行预期高2.4%。全年每单位分派同比增长12.9%，高于08年全年增长10.3%。年内管理层已引入新项目管制系统，倍增租赁人手，并设立额外物业租赁小组。此外，领汇已完成5个资产提升项目，涉资2.22亿港元，并致力于完成另外7个共5.33亿港元的项目。麦格理维持领汇“跑赢大市”评级，目标价上调至23.9港元。
花旗下调香港电灯目标价
花旗6月18日表示，香港电灯(00006.HK)因盈利具防守性及贝塔值较低，在熊市相对跑赢大市，但上升空间有限，09年预测市盈率14.3倍，高于过去平均水平。2009-2011年盈利预测下调少于1%，目标价由48.5港元微降至46港元，评级为“持有”。
此外，花旗维持中电控股(00002.HK)“沽售”评级，因为09年下半年缺乏实质正面因素。虽然海外市场今年盈利有增长，但不能抵消香港业务盈利下跌20%。09年预测市盈率13.5倍，股息率4.8%，相比过去平均水平的13.4倍及4.6%，并不具吸引力。
花旗还维持香港中华煤气(00003.HK)“沽售”评级，因为香港煤气营运增长恶化，内地天然气价格改革受益少，新能源项目盈利波动。该行认为，股价主要受回购股份带动，估值较高，09年预测市盈率24.5倍，股息率2.2%。目标价由9.4港元上调至10.8港元。
□财华社
受外围股市普遍下挫拖累，港股连续第5个交易日调整，继本地股持续大跌后，周四中资银行股也加入了补跌的行列。从目前的状况还很难看出调整何时结束，不过周四晚间美国将发布首次申请失业救济金人数等数据，若该数据未大幅逊于预期，则美股将有可能反弹，并带动港股实现弹升。
中资银行股大幅补跌
受外围市场调整拖累，恒生指数周四低开低走，收市下跌307.94点，跌幅为1.7%，失守18000点关口，报收17776.66点；国企指数全日大跌277.84点，跌幅为2.60%，报收10422.31点。大市全日成交636.42亿港元，成交小幅萎缩。
继连续6个交易日上扬后，中资银行股周四加入补跌行列，工行、中行、建行及交行全日跌幅均在2%以上。分析人士表示，中资银行股大幅下挫，主要还是受港股市场整体大跌的拖累，在外围市场近日持续调整的背景下，H股也难持续获得向上动力，因而资金获利回吐近期表现强势的中资银行股。不过，尽管该板块周四出现调整，但鉴于5月份新增信贷超预期以及该板块负面消息已基本被市场消化，预计在经过短暂调整后仍可继续维持升势。
花旗发表最新研究报告，将建行加入其除日本以外的亚洲投资模型组合，权重为3%，取代台湾的台新金控（02887.TW）和中信金（02891.TW）；该行认为，中国内地银行的收益增长潜力要大于台湾银行，因为贷款继续保持强劲增长，信贷成本也得到下降，且内地银行业的收益仍有上升空间。联昌国际（CIMB）也发表报告，给予建行“跑赢大市”评级，并将其列为银行股中的首选股，目标价为6.75港元，较市价溢价22%。CIMB指出，建设银行股价/账面值仍相对较低，该行相信其前景改善，部分原因是由于地产交易旺盛，随着地产销售的上升，市场对地产发展商的现金流担忧已减弱，这相应地降低了地产发展商贷款的坏账风险，而建行在这项业务上所占比例高于其它银行。
本地股或持续跑输大市
本地股已经连续第6个交易日出现调整，尽管部分本地地产股因调整幅度较大周四出现弹升，但本地金融股依然维持跌势，汇控周四再度下跌1.27%，东亚银行跌幅也达1.67%。
分析人士表示，本地金融股周四继续调整，一方面是跟随大市调整步伐，另一方面香港金管局周三晚间称因较低的银行间贷款利率和投资回报率，香港银行业今年利润有可能进一步下降，从而促使该板块沽压继续释放。
据香港金管局称，反映银行平均资金成本的综合利率由09年4月底的0.27%再跌3个基点至5月底的0.24%；综合利率4月份也下跌了2个基点；同时，5月份综合利率下跌，是因为银行同业拆息及定期存款利率下调。因银行体系流动资金充裕，并持续令银行平均资金成本向下调整。而且5月份，汇丰银行调低储蓄存款利率，其它同业则维持不变；期内香港银行同业拆息普遍下跌。
瑞士信贷也维持对香港银行股“减持”评级，该行认为，银行资产负债表中债务减少，这表明最近银行股的市净率增加是合理的。因较低的银行间贷款利率和投资回报率，香港银行业今年利润有可能进一步下降。瑞信认为，若要使市净率由目前的水平进一步扩大，则银行必须显露出增长和股权收益率增加的迹象。该行称，从香港金管局的季度公报看，银行的收入动力仍较低，净利息收益率也大幅下滑，因为贷款/存款比例下降，且利率较低；因而该行认为银行的收入前景仍面临挑战，理财和收费业务将继续低迷。
短线走势将跟随外围市场
尽管内地A股连续4个交易日强势上扬，但由于外围股市普遍呈现调整态势，因而A股强势并未给港股形成刺激；不过，鉴于港股已经跟随外围市场连续调整了5个交易日，技术上存在调整要求，而周四晚间美国将公布首次申领失业救济金人数，若该数据表现好于预期，则美股有可能实现反弹，从而为港股弹升带来动力。
香港金管局周三晚间也发布报告指出，规模庞大的香港银行体系总结余将保证香港本地市场未来资金流出有序进行。截至周三晚间，香港银行体系总结余保持在2140亿港元（合276亿美元）；同时还指出，香港经济显现出企稳迹象，香港经济第一季度的表现可能最糟糕，预计在今年下半年本地经济收缩速度将放缓，或将进入温和的复苏期。
有市场分析人士表示，尽管部分经济元素已经开始复苏，但目前香港经济仍面临通缩的风险，企业盈利前景仍然不明朗，多家公司濒临破产边缘，预期失业率将持续数月高企，预测美联储将暂时维持利率不变，直至出现更清晰的经济复苏证据。前期港股升势过急，目前已连续5个交易日出现调整，但这很大程度上是获利回吐及短期整固，预期09年股票市场将在反复中走高。不过在此期间市场风险也急剧增大，短期投资者应关注油价上升及美元疲弱带来的风险。此外，从技术层面来看，近期除A股市场外，最近几周外围市场普遍呈现调整态势，或增长速度开始放缓，且成交量缩减，这说明市场已经缺乏增长动力。
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