【本报讯】尽管隔夜美股小幅下跌，昨日亚太地区主要股市依然强劲上扬。伴随着Ａ股市场在经济数据出炉后小幅盘升，港股市场昨日全面井喷。而据统计，恒指昨日收盘较３月９日的１１３４４点暴涨６５．５９％。

　　数据显示，恒生指数早盘以１８３３９．９１点开盘，午后在中资银行股带动下加速上扬。截至收盘，恒生指数报收１８７８５．６点，暴涨７２７点（＋４．０３％）；国企指数报１１０３３．５点，涨幅超过５％；红筹指数报４０９７．３４点，也暴涨３．９１％。此外，亚太地区主要股指昨日也涨势凶猛，且涨幅多在２％以上。日经指数更创下８个月以来新高，并逼近１００００点重要心里关口。

　　而盘面显示，昨日港股市场呈现普涨格局，且由中资银行股“领军”。其中，中国银行涨８．２９％，中银香港涨６．７６％，工商银行、建设银行等涨幅也在５％以上。此外，中资股中的中国铝业、中国神华、中国联通、中国人寿、交通银行和中国移动等也大涨超过４％。

　　事实上，自今年初以来，恒生指数已累计上涨高达３０．５７％，国企股指数涨幅更逼近４０％。尤为值得一提的是，中国Ｈ股金融行业指数和国企股指数累计涨幅均在四成左右，位列港股主要指数涨幅榜前三。

　　个股方面，港股市场部分中资股，尤其中资金融股本轮反弹累计涨幅甚至远超过其Ａ股。如涨幅位居中资股首位的中国铝业，昨日报收８．４４港元，今年来累计涨幅高达１０６．８６％，与Ａ股涨幅相当。位居第二的中国银行Ｈ股今年累计涨幅超过７８％，远超其Ａ股３０％的同期涨幅。

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　　风 险

　　热钱退潮须引起警惕

　　对于港股的大幅上扬，分析人士表示，热钱持续流入香港市场成为近期港股走强的主因。

　　大福证券分析师王宏志在采访中分析称，受热钱持续涌入带动，香港本地市场资金充裕，未来港股市场仍有望在补涨个股带动下再创新高。

　　有关资料显示，近期在美元持续贬值的预期下，大量热钱涌入香港购买金融资产，以博取人民币升值与中国经济复苏的双重收益。有统计显示，本轮蜂拥入港的资金已达５３８０亿港元，接近２００７年１０月高峰时期６６９０亿港元的峰值规模。

　　有关人士表示，近期港股成交额的缩减可能是流动性紧缩所致。从成交额看，上周以来港股成交持续萎缩，本周前两个交易日均在８００亿港元以下，仅昨日略有反弹。银河证券研究所策略分析师秦晓斌表示，国际资金流向逆转无疑将对港股和Ａ股市场造成重大影响。

　　据分析，虽然资金流入香港是长期趋势，但短期内必须警惕由于通胀预期升温，以及美元走强所导致的资金回流美元的风险。毕竟港股当前估值水平已经不低，２０１０年动态市盈率已达１５倍，接近２５年以来的均值。而Ａ股和Ｈ股比价也已回落至合理区间，Ｈ股对Ａ股的支撑作用也将弱化，如果资金从香港流出，Ｈ股大幅回调的同时也将在一定程度上拖累Ａ股。

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　　研 判

　　恒指离顶部不远了

　　申银万国（香港）有限公司副总经理白又戈昨日盘后表示，港股短线应有一个冲高过程。白又戈认为，目前港股不是一波长线行情，而是流通性推动的短期行情。短线有望上攻１９５００点附近。

　　交易日首席评论员吴佳认为，港股目前已进入高位震荡期，是风险大于机会的高风险区，后市宽幅震荡的可能性比较大。如果内地股市继续震荡走高，港股不排除后市冲击恒指２００００点可能性。

　　长城证券首席分析师张勇认为，热钱大量涌入和经济复苏预期，是港股大幅走高的主要原因。目前这两个条件都没有发生改变，港股震荡向上的趋势便有望维持，预计港股阻力位在恒指２００００点关口。

　　港股资深分析师郭信麟表示，港股目前是资金推动型行情，全球性热钱流入香港市场，港股出现了普涨和轮炒格局。郭信麟认为，港股的上涨已经超出基本面，恒生指数还会涨多少很难讲，预计短期港股仍将惯性冲高，但已有资金开始流出市场，估计距离顶部已经不远了，后市看高恒指１９０００点附近。

　　英皇证券资料研究部副总裁林建华表示，留意到港股的成交金额正持续减少，由上周的逾１０００亿港元减至本周的数百亿，反映市场资金流入放缓，因此短线应该会于１８０００点继续徘徊。

　　民生证券张志民认为，近期港股大幅飙升，可以说是一枝独秀。最近美股走势也非常强，由于港股和美股联动性强，在美股不断创出反弹新高后，港股后市有望挑战２００００点。

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　　落 差

　　三成Ａ股溢价低于３０％

　　随着Ｈ股和港股的持续反弹，Ａ股和Ｈ股的价差也持续缩小。Ａ股相对Ｈ股最新的加权平均溢价为２７．２６％，低于上交易日收盘的３１．９６％。

　　据统计，截至昨日，Ａ股与Ｈ股价格“倒挂”的个股已多达５只，分别为Ａ股与Ｈ股比价仅为０．８９的海螺水泥，以及马钢股份、中国铁建、中国人寿和昨日停牌的中国平安。此外，Ａ股与Ｈ股价格较为接近的还有工商银行和鞍钢股份，其Ａ股相对Ｈ股溢价仅为６％。同时，中国中铁、中兴通讯、建设银行、中国神华、交通银行、中国银行等６只Ａ股相对Ｈ股的溢价也已不到２０％。事实上，目前已有１／３的Ａ股相对Ｈ股溢价在３０％以下。

　　值得注意的是，自今年２月中旬以来，Ｈ股表现开始明显强于Ａ股，拉动Ａ股相对Ｈ股溢价不断走低。而今年初以来，恒生ＡＨ溢价指数呈现出先扬后抑之势，年初时最低值为１１２．９８点。此后，随着Ａ股市场的逐步转暖，ＡＨ溢价指数曾于今年２月１７日攀升至１６３．６４点。３月上旬，港股市场开始大幅回暖，此后ＡＨ溢价指数逐渐步入震荡下行通道。

　　据ＷＩＮＤ资讯统计，３月以来，上证指数累计涨幅仅３７％，而同期恒生指数涨幅超过４５％。５７只含Ｈ股的Ａ股加权平均涨幅为２８．３７％，而同期Ｈ股加权平均涨幅为５７．６４％。Ｈ股加权平均涨幅远超Ａ股加权平均涨幅。

　　此外，历史数据显示，２００６年初至今，Ａ股较Ｈ股平均溢价幅度约３２％，而当前溢价率已低于历史平均水平。

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　　互 动

　　港股飙升有望助推Ａ股

　　长城证券首席分析师张勇认为，香港股市上涨对Ａ股市场有正面影响，港股上扬行情目前还没有走完，Ａ股市场行情亦将继续震荡向上。张勇分析认为，港股对Ａ股的影响主要通过“Ａ＋Ｈ股”板块传导，当Ｈ股板块股价上涨估值提升后，必将刺激含Ｈ股的相关Ａ股上涨。由于“Ａ＋Ｈ”股板块多数是权重股，Ａ股市场指数一定不会太难看，大盘震荡向上格局也有望维持。

　　交易日首席评论员吴佳认为，Ａ股和港股联动效应和关联度越来越密切，目前Ａ股和港股均已进入一个高位震荡区，港股涨跌或大幅波动将直接影响Ａ股走势。二者之间的影响可能通过“Ａ＋Ｈ”股板块传导，也可能通过中资股其他板块来间接影响。目前Ａ股和港股均处于高风险区，股价已比较大程度上反映了基本面预期，投资者后市应注意控制风险。

　　白又戈也表示，港股上涨对Ａ股有正面推动作用，但预期后市Ａ股对港的拉动要多一些。昨日港股午市后大幅飙升，主要还是被Ａ股市场带起来的。后市港股和Ａ股的相互影响将持续，由于目前港股上涨已缺乏基本面支撑，后市冲高回落的可能性较大，这可能会对Ａ股市场走势产生负面影响。

　　民生证券张志民认为，港股飙升将助推Ａ股上涨，二者之间是互相助涨关系。由于目前港股主要以蓝筹上涨为主，后市Ａ市场蓝筹股、尤其是含Ｈ股蓝筹股有望走强。鉴于港股上扬行情仍将持续，投资者可适当关注估值偏低的含Ｈ股板块。