| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月11日 08:01 |
作者： |
贺辉红 |
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流动性博弈格局决定港股估值空间
自上周恒指创出本轮反弹新高后，市场一直处于震荡调整态势；期间美元指数持续反弹，令香港流动性格局发生了微妙变化，在此期间大市也围绕这一博弈主体而连续调整。不过，周二晚间美元指数再度走低，从而令通胀预期重新升温，港股也借机大举收复失地。
权重股引领升势
周三恒生指数高开高走，午后涨幅急剧加大，最终收报18785.66点，大涨727.17点，涨幅高达4.03%；国企指数更暴涨5.04%，收报11038.55点，大市全日成交835.26亿港元。不过，尽管恒指即月期指周三上涨4.04%，但仍低水130点。
从盘面来看，权重蓝筹股表现出色是大盘狂涨的重要原因。超级大象汇丰控股大涨4.3%，收报66.75港元。有消息称，汇控获准在内地设立保险合资公司，预计将于第三季度开业，尽管对于汇控而言，合资公司刚刚起步，其对集团的盈利贡献可能很小，但市场对此反应仍较为强烈。同时，在3G标准台湾测试消息的配合下，中移动也大幅补涨4.54%，收报82.95港元。汇盈提醒投资者应逢高沽售迅速兑现利润，并指出近期市场人气转向抑制中国移动的任何潜在补涨幅度，值得注意的是，这些天来中移动波幅也呈加大的趋势。
除两只大象起舞外，中海油、新鸿基地产、和黄等涨幅也较大。国际油价涨破70美元/桶，受此提振中海油大涨3.21%；受通胀预期渐趋强烈的影响，新鸿基地产再涨1.75%。和记黄埔周三也上涨1.68%，收报57.35港元。花旗周三发表报告，将其目标价从54港元上调至69港元，之前把该行已将该股2009-2011年利润预期上调3%-9%，并将2009年西德克萨斯州中质油价格预期上调至60美元；该行在和黄近期回购债券后，将其资产净值从67.29港元上调至78.33港元，并维持和黄为综合性公司股的首选股，理由是其估值水平已接近历史低位。
美元因素主导流动性博弈
近期港股的走势与美元指数的走向息息相关，究其背后的逻辑主要来自三个方向。一是美元指数前期的下跌导致港元相对升值，进而令香港金管局不得不持续注资以维护联汇制，因而造成香港市场流动性泛滥。按照这个逻辑，则美元指数的涨跌将直接关系到流动性的增量问题。二是美元指数的涨跌与通货膨胀预期紧密相关，随着美元近期的持续贬值，全球通胀预期越来越强烈，在这种背景下，香港的物业将成为抢手货，而房地产是香港经济的支柱产业之一，如果地产业得以恢复，那么香港经济复苏也就有了保障，在此逻辑下香港股市确实可以提前反映这种预期。三是顺着人民币国际化的逻辑，如果美元持续贬值，则在人民币国际化步伐日益加快的背景下，中国资产或面临一定程度的重估，而这也是本轮H股涨幅较大的一个重要原因。按照以上三个逻辑，美元指数的走势或可成为近期行情的一个重要参考。
汇业证券财经研究部主管熊丽萍表示，周三大市主要由中资金融股大涨带动，此前该类个股涨幅始终比较落后，在半年结算因素的影响下，基金推高落后个股属正常现象。同时，周三内地经济数据一定程度上好于预期，从而令A股午后升幅扩大，并拉动香港保险、银行股大幅上扬，整体上推高大市。短期内，市场走势较为反复，估计半年结算前大跌机会不大，相信周三盘中低点17700可以守稳。另外，有不少分析人士认为，美元短暂的反弹已经结束，新一轮下跌即将开始，因而港股暂时不会出现大跌。
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