| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年05月07日 08:41 |
作者： |
李锦 |
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□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦
本周初恒指升越16000点关口，同时，三只大型石油股均乘势冲破上月中的高位，呈现突破走势。石油股权证近期交投转趋活跃，当中以中石油权证的成交额较多，其次是中石化和中海油。
截至本周二，三只油股的权证成交额合共占权证市场总成交额约15%。至于资金流方面，则显示在正股股价反复上升期间持续有资金流出相关认购证，在上周三至本周二期间，中石油录得约230万港元资金净流入，相反，中石化和中海油认购证则分别出现3300万港元和1700万港元净流出金额。
策略上看，如果投资者认为正股突破阻力后会持续攀升，甚至出现明显升势，便可考虑选择一些年期3个月至6个月的轻微价外或贴价权证，利用这类权证实际杠杆较高的特点，短时间内争取可观回报。不过，由于这类权证的弱点是时间值损耗较快及引伸波幅敏感度较高，故此只适合进取的投资者，持货时间相对短线，如正股未能在短时间内出现爆发性升势，便应减少筹码。
另外一个值得关注的问题是，相关资产与衍生工具不能同步收市，往往令投资者产生以下一些疑问：正股股价在竞价时段急升或急跌了很多，为什么权证和牛熊证没有跟足？转日开市后会否反映相关变动？事实上，自交易所取消收市竞价时段后，我们已很少再收到上述提问。不过，有关问题仍然存在，只是近期市况较波动，投资者忽略了而已。
当期指在港股收市后持续上扬，最后比恒指多升了100点，那么，翌日恒指牛熊证的表现会如何？假设恒指翌日平开，而期指则跌回前一个交易日多升了的100点，这种情况下，有些投资者会错误认为恒指熊证应上升，而恒指牛证则应下跌。然而，扣除前一个交易日收高了的点数，期指实际并无起跌，换句话说，恒指牛证并没有跌少了，而恒指熊证亦没有升少了。一个较佳的做法是，投资者可在每天港股四点收市时，记下期指的点数，作为下一个交易日期指变动的参考。
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