| 来源： |
财华社 |
发布时间： |
2009年04月24日 09:47 |
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港股周四结束了持续两日的调整，恒指与国企指数涨幅均超过2%，金管局注资以及外围市场走高成为市场做多的主要动能，但成交量显著萎缩，显然多方有所顾忌，预计资金面、宏观面、A股及美股表现四大因素将左右港股后市表现。
资金面充裕支撑大市
从资金面上看，4月份以来，由于资金流入香港，令港元汇率持续高企于7.75的强方兑换保证水平。为了维护联系汇率制度，金管局于4月23日多次向市场注入港元，累计注资额达到62亿港元，令下周一（27日）本港银行体系结余将增至1805.48亿港元。
国际资金近日持续流入香港，主要有一下几点原因：首先，中国政府日前推出了人民币贸易结算试点措施，决定在内地5个主要城市开展跨境贸易人民币结算试点。人民币的国际化趋势将令市场对人民币升值、进而支撑港元汇率的预期升温，因为投资者通常将港元作为人民币的替代货币进行交易。
对此，野村证券认为，其实香港金融市场低估了在内地5个城市引入跨境贸易人民币结算业务的影响；该计划不仅有助于企业的汇率风险管理，还可以令香港银行提供更多的人民币业务。香港货币基础的扩大支持了金融资产价格，包括股票和房地产市场；预计香港将从人民币作为海外贸易结算工具的发展中受益最大。
此外，香港证监会行政副总裁张灼华也表示，证监会欲与本地和内地其它监管机构紧密合作，将香港发展为人民币离岸中心，使内地得以按照国际规范进行资本市场试点计划。日前中央也公布了几项惠及香港的促进人民币国际化的重要措施，其中首要的一项是财政部将考虑在香港发行人民币债券。这将会是内地首次在境外发行财政债券，而发债计划也将可进一步巩固香港的国际金融中心地位。
除了人民币国际化的趋势成为刺激港元走强的长期因素外，中国忠旺即将在港招股也吸引了短线资金流入香港，作为亚洲最大的工业铝型材研发制造商，该公司此次计划发行14亿股，90%国际配售，10%公开发售；招股价介于6.8至8.8港元，最多集资123.2亿港元；若以中位数7.8港元计算，估计集资净额约105.86亿港元。忠旺将由4月24日至4月29日接受公开认购，5月8日于香港主板挂牌。
综合以上几个因素，预计短期内港元将持续于强方兑换保证徘徊，香港市场资金面也将维持较为充裕的状况，这在一定程度上将为港股大市提供支撑。
本地经济依然疲弱
从香港经济基本面情况看，无论是CPI数据还是失业率数据，均显示香港经济仍处于萎缩的过程之中，短期尚无企稳迹象。
香港政府统计处周四公布了最新的CPI数据，3月份整体消费物价升1.2%，基本通胀率2.6%，低于前两月平均的3.3%。对此，港府发言人表示，消费物价通胀在3月份进一步下降，反映近期私人房屋租金及食品价格放缓，以及总体需求减弱。面对环球经济衰退，未来通胀水平将会进一步下降。
相对于通胀数据的回落，更加令人担忧的则是失业率的持续攀升，最新公布的香港1-3月失业率升至5.2%，创近三年新高。高盛则预期失业率将于明年上半年升至7.5%的高水平。
由于香港实行联系汇率制度，难以通过独立的货币政策来刺激经济，而港府财政预算案的力度和规模又着实令市场失望，预计香港经济的复苏将落后于外围市场。
因此，从经济基本面上看并不乐观，对于主营业务在香港的本地股尤其是周期性较强的本地地产股，投资者应多加谨慎。
短线仍将受益于A股强势
除了资金面及基本面两个影响港股的内部因素外，A股和美股市场未来的走势也将对港股市场方向起到决定性作用。
先看A股，一季度内地新增贷款的超预期增长、宏观经济环比数据的提升以及部分行业业绩的企稳回升，令上证综指09年以来反弹逾35%。虽然A股周三出现重挫，但从周四市场表现来看，风格指数似乎并未发生转变，预计流动性以及基本面因素仍将支撑A股维持强势，尽管估值已然偏高。
由于目前共计57只个股同时在A股及H股市场交易，而且多为权重蓝筹股，因此，若A股持续走强，必将对相应H股形成支撑。从AH股价比的角度上看，目前H/A平均比价为0.53，仍大幅低于06年以来0.6的历史均值；此外，若人民币相对港币进一步升值，那么，即使股价比不变，H股也将获得相对于A股的超额涨幅。
美股走向是最大不确定因素
摩根士丹利周三发表首季业绩，亏损1.77亿美元，每股亏损57美分，远高于市场预期的8美分，股价因此重挫9%。而富国银行虽然公布第一财季利润增长52%，但由于预计消费者信贷及房地产投资组合的损失可能会上升，富国银行将信贷损失准备金增加了13亿美元。
在金融股的拖累下，道指周三跌逾1%至7887点，该指数自今年3月初探至6470点低点后开始反弹，最高曾冲至4月17日的8191点，大型金融股的盈利以及政府剥离银行不良资产计划成为刺激道指反弹的主要动力。但从近几个交易日的表现来看，美股此轮熊市反弹似乎已经完结，道指也重回8000点下方。
从目前情况看，美国近期公布的宏观经济数据好坏参半，经济复苏尚存不确定性；而企业信贷及消费信贷市场仍处于相对冻结的状态；即将公布的银行业压力测试结果以及不良资产处置计划的具体实施都将成为市场关注的焦点。因此，道指在经历了持续的反弹并于近日回落后，短期走向仍存较大的不确定性，而在影响港股走势的几大因素之中，美股方向也许是最大的未知数。
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