| 来源： |
时富证券 |
发布时间： |
2009年01月16日 09:46 |
作者： |
罗尚沛 |
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⊙时富证券 罗尚沛
周四，港股开市大幅度下跌，一度跌破13000点，但是随着内地股市午后回升，港股下午交易市段跌幅迅速收窄，中资金融股份力挺大市，中国银行（03988.HK）和中国平安（02318.HK）逆市上升，恒指反弹到13200点上方企稳，收市报13242点，大市成交494亿港元。投资者对市场后期走势看法分歧，成交也算合适，但是笔者却逐渐不看好港股日后的表现，待此波获利盘了结，大有缩量下跌的可能。到时候，市场无人承接，恒指将试11800点低位。即月期指大幅低水，仅收13051点，今日港股可能不太乐观。
后市选股，首选中资金融股份。这里的首选不是质量上的，而是时间上的。笔者预期，港股中金融股领跌，那么将提前跌定。而基建股份显然最后跌。本次金融股份跌势如此迅猛，主要受到业绩和市场两个力量的共同压制。预计因净息差减小，中间业务增速减慢影响，银行的业绩难有表现，笔者相信银行的业绩表现将差过市场预期。外来的压力也是由于业绩的原因，所以要卖股套现，救自己。500亿港元的中资银行股份已经被抛售了，但是4月份工行（01398.HK）的战略投资者高盛和美国运通也有可能减持。所以银行股本次要跌得较多，大家要耐心，买的时候也要坚决，笔者相信跌过分了，反弹也来得猛。
记得2008年的这个时候，中国正在经历一场旷日持久雪灾，当时除了波司登羽绒服（03998.HK）受到气温的影响股价得到支持，整个中国面临考验，从经济到社会。今年的年景算正常，寒流一来，波司登的股价还稍有表现，目前气温一旦稳定，一切都变得毫无起色，公司的股价也随着大市下调至历史低位，昨日收报0.69港元，历史最低0.62港元。
波司登中期纯利倒退81%至5093万人民币。当然3-9月份的销售一般，属于淡季。上半年毛利率仅35%，公司估计10月起为冬日旺季，有望提升到50至55%。假设09年3月底止本年度羽绒服销售量，与上年度的2100万件相若，平均售价可望提升5-6%。
公司的投资也都比较保守，多跟定存和债券相关，投资者可以不必担心。加上集团预留约25亿元现金进行并购，同时不排除以发行新股支付部分交易代价。 目前股价也已经能反映到公司的利淡因素，投资者不妨增持少量股份，公司下半年盈利有望受惠原材料价格下滑和售价上升，抗跌能力应该比较强，建议投资者等大市近日跌定，于0.6港元左右水平增持。
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