| 来源： |
香港大公报 |
发布时间： |
2009年01月06日 10:04 |
作者： |
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港股去年经历三十四年最惨痛的大跌市，全年暴跌四成八，股民受到重创，无不期望新的一年股市可以大翻身，扫走所有霉气，果然大市在踏进零九年有好的开始，配合外围股市反弹，恒指两日劲升逾千点，令人喜出望外。
低估衰退严重程度
环球股市开门红，欧美日股市全面红盘高开，连跌八日的内地股市也在今年首日交易日上升百分之三点三，一月份反弹市形成了股市小阳春。
美国候任总统奥巴马即将上场，且预告会推出一个总值七千多亿美元刺激经济方案，当中包括了三千亿美元的减税计划，带起了市场较为乐观的情绪，但经济真的可以走出谷底？曙光真的快到来吗？
事实摆在眼前，美国动用七千亿美元救市，只暂时稳住金融市场，却无法阻止深长的衰退来临。今次并非一般的衰退，可以在一两年内复苏，相信这次美国会面对上世纪三十年代以来最严重的大衰退，不要低估衰退严重程度。
君不见去年十月爆发的金融大海啸，引发的信贷收缩仍然持续。银行宁愿持更多现金也不愿放贷，免受坏帐损失，而市场资金宁愿投向近乎零息的债息也不愿冒无谓投资风险，令美国十年与三十年长债孳息一度低见二厘与二厘五五的历史新低，由此看来，近日股市小阳春可能是假象。
美元走强资金外流
事实上，现时基金大户持有现金水平是差不多历来最高，这是极之保守的投资策略，正好说明了今年投资市场不明朗，不要以为去年股市跌了近五成就差不多「跌够」，可以采取转守为攻的投资策略，受到下列多项变量影响，估计今年股市更难玩、更凶险。
其一，美国可能爆发另一波金融危机。
注入三千五百亿美元之后，美国金融业暂且苟延残喘，但实体经济不断恶化，汽车业之后，轮到房产商与建造业也等待急救，美国政府将会疲于奔命，即使奥巴马上马，经济不一定有救。
美国政府要在今年三月底再向三大车厂进行另一次注资，车厂才能续命。同时，楼市迄今仍未止跌，大批按揭组合的低息期结束，意味可能大量业主断供物业，金融股又有难了。
美国金融危机根本未完，经济衰退程度料远比预期严重，美股以至环球股市会现新跌浪。
其二，美元走势飘忽，全球股市更波动。
美债泡沫随时爆破
全球股市在零九年纷纷开出红盘，其中一个主要原因是美元汇价回软，亚太市场资金外流的压力得以纾缓。不过，由于今年美国准备大量发债集资救经济，在完成发债目标之前，不会容许美汇大跌，因此，有理由相信美元反弹期未完，这将影响亚太股市回升力度。
近期美元汇价走势十分飘忽，昨日兑欧元突由一点三九四，急升至一点三六七，可能预示美元短期有回升之劲力，而港元兑美元昨日低见七点七五三九，为五周最低，资金外流压力又增。
其三，美债超级泡沫随时爆破。
由于全球投资环境不明朗，大量资金涌向美债避难，形成美债超级大泡沫，去年美债回报率高达一成三。今年情况可能有变，美国估计年内发债二至三万亿美元，大量供应下，美债难逃大跌厄运，届时持有大量美债的金融业将会面临另一场灾难的打击，环球股市将震荡不绝。
总之，今年股市变量多，可测性比去年更困难，衍生产品收缩又会导致市况更大波动，要火中取栗谈何容易呢！
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