调整接近尾声,市场有望重回升势

　　在开始写下周策略前,我们先来回顾下本周的市场行情。本周大盘股指延续震荡调整的态势,整体上震荡幅度不大,周一周二历经小反弹后重回跌势,周三在十八届三中全会公报公布的情况下跳水杀跌,周四惯性下探后市场开始扭转空头氛围,盘面开始出现积极信号。板块方面,市场经历过短、散、乱的热点后开始出现有赚钱效应的热点板块,国家安全概念横空出世,高送转预期板块吸引资金做多并且开始有扩散迹象,呈现信心之火可以燎原的市场状态,我们上期策略要求关注的农机、家庭农场、种业等涉农改革的题材板块也有比较良好的表现。成交量方面看,整体上市场还是一个缩量的特征,显示出多空双方均持比较谨慎的态度,似乎市场又回到了一个弱平衡的格局,正如我们上期策略所言,市场并没有出现如6月钱荒般恐怖式杀跌走势。从技术上看,我们认为市场目前的缩量特征并不是坏事,至少在一方面体现出市场做空动力的衰竭,目前的调整也呈现出良性特征,站在大周期的角度看,目前的调整非常有黄金坑的味道,也就是说诱空的性质更重。言归正传,回到下周策略展望,我们认为经历过本周的震荡调整,调整的态势已经接近尾声,指数开始出现做多信号,市场的空头氛围有望得到扭转,下周市场将重新开启升势,迎来新一轮做多行情。

　　本周万众瞩目的焦点就是我们上周策略所提到的要重点观察的十八届三中全会的消息公布。不过让我们大失所望的是公报的公布并没有点燃市场的做多热情,反而迎来一波跳水杀跌的走势,市场给出的答案就是十八届三中全会公报完全低于市场的预期,这的确有点出乎意料,仔细想想又在情理之中。会前媒体铺天盖地的造势报道,无数刺激眼球的关键词引导,什么空前绝后啦,什么超乎想象啦等等,让人无不热血沸腾,这体现出市场对改革的高度关注和高度期望。很多人就希望三中全会的公报就是国研中心“383改革方案”的翻版,等到公报真正在12日晚上公布出来后,很多投资者的感觉就是太过于空泛,没有实质性的具体的内容,于是大失所望,于是市场跳水。回顾历届三中全会的召开前后的市场行情,历史出现惊人的相似,市场都经历了短暂的失望情绪主导的下跌,从人性角度上看,情绪的演绎几乎是一样的。结合我们上期策略所分析的情况:社保三季度加仓,持仓创历史新高;QFII三季度再度大举增仓A股,持股市值创出近6年来的新高;今年三季度外贸顺差573亿美元,其中,直接投资 净流入407亿美元,三季度以来国际资本加快流入,我们有理由认为目前的市场调整行为挖坑诱空的味道更重,翻看历史K线也能得到验证。

　　短期来看市场对三中全会的公报很失望,但是我们仔细来分析看看,这种失望都是建立在屁股决定脑袋的利益角度解读。三中全会前很多资金预期会有二胎、养老、金改、油气改革等等方方面面的具体内容,其实这是对公报的误解,公报是高度概括化的纲领性点题总结,五六千字的内容不可能会涉及到很详细的细节情况。这次公布的三中全会公报虽然只是原则性和方向性的内容,缺乏细节,但依然能够看到中国政府推进全方位改革的决心和方向,让我们对随后的改革具体措施充满期待。具体来看,全会公报首次提出全面改革的总目标,首次提出公有制、非公有制经济都是我国经济社会发展的重要基础,首次提出市场在资源配置中的决定性作用,首次提出赋予农民更多财产性权利,首次提出“完善人权司法制度”,首次提出坚持用制度管权管事管人,并成立两大机构:国家安全委员会和中央改革领导小组。很有意思的是,全会提出的成立两大机构。设立国家安全委员会,以完善国家安全体制和战略,确保国家安全。国家安全委员会的设立确实是一个创新。个人猜测主要负责统筹和协调有关国际和国内有关国家安全的重要事务。设立这一机构,是形势发展的需要,也是和国际接轨的一个举措,世界上很多国家例如美国、法国等均设置了类似“国家安全委员会”这样的机构。国安会的级别在现有相关职能之上,将有助于统筹协调解决不同部门不同地区涉及到国家安全的相关问题。全面深化改革领导小组,个人感觉职能类似于改革开放初期的体改委,对未来改革有顶层设计职能,可以降低改革的阻力,避免体系内自己革自己的命。领导小组的设立确实是权利更加集中了,但制度是公共品,只能靠政府提供,常设性的领导小组地位高,作用大,有助于改革的顺利推行。三中全会给出了未来5-10年的改革,这些改革的目标、方向和原则,以及对应的保障制度,如果全面落实,将有助于中国实现在经济、政治、文化、法律等多方面的现代化,对中国的经济和市场在中长期有利。从习李新政反腐效果和执行力观察,我们有理由相信改革的后续落实是有效果的,而这也将对市场形成中长期的推动力。

　　                                    历届三中全会政策对比

　　国家统计局11月9日发布报告,10月份全国规模以上工业增加值扣除价格因素同比实际增长10.3%,增速比上月加快0.1个百分点,超过10.1%的市场一致预期,环比0.86%,与上月0.73%环比相比有所增加。分行业看,10月份全国41个工业大类行业中有40个增加值同比增长。投资方面,前10个月份全国固定资产投资(不含农户)为351669亿元,同比增长20.1%,增速比1~9份回落0.1个百分点。其中,民间固定资产投资增长23.4%,增速加快0.1个百分点,占固定资产投资的比重为63.5%。10月工业增加值产出缺口继续反弹,目前已达到零轴,意味着工业生产在持续回落后,再次回到潜在水平,而零轴以上,则意味着工业生产重新扩张。工业增加值产出缺口确实在6 月已经见到底部,7-8月出现显著反弹,与我们一直以来的判断完全一致:短周期的“双底”调整已于6 月结束,7月开始,进入典型库存周期“两峰三阶段”的主升阶段。 第二库存周期自2012年9月复苏之后,经济在反弹两个季度之后的第一次调整目前看已经告一段落,7 月开始,短周期重新回到其向上过程,按照平均20个月的上升期规律推断,本次“双底”反弹后,将持续2-3个季度,在明年年中达到高点,乐观一些的话,反弹的高点有可能出现在2014年3季度。

　　                                     产出缺口,重回均衡

　　从技术走势上看,大盘股指站上了2100点关口,而从15分种K线细部MACD指标来看,,绿柱面积和高度也都在连续缩短,成交量也出现同步萎缩,相互应证出现了很明显的底背离现象,说明股指下跌空间有限。再从布林线分析,股指也在布林线下轨收红,中轨2150点附近是反弹较大的压力。周四下探的低点2078点不一定就是调整的最低点,但是从日、周线指标KDJ来看,已同步处在超卖区,而权重股连续调整后也都下行空间有限,加之期指也在由贴水转向升水,从成交回报及持仓数据看空方大幅做空动力在衰减,另外创业板指数也在上升通道的下轨附近形成止跌企稳支撑,未来的反弹有望带动市场人气的回升,特别是高送转预期板块的扩散形成比较良好的赚钱效应,有望带动主板市场跟随回暖。从这几点来看,股指处在调整的尾声,大的支撑也就是2050-2070点一带。目前市场的反转还需要至少两根放量大阳线的突破确认。

　　综合上述分析,投资者在目前的市场点位不应过份恐慌,我们认为经历过本周的震荡调整,调整的态势已经接近尾声,指数开始出现做多信号,市场的空头氛围有望得到扭转,下周市场将重新开启升势,迎来新一轮做多行情。目前投资者所要做的就是要开始在大盘震荡调整的低点寻找中长线布局的机会,实战策略上建议关注农机种业等涉农改革概念板块,国资改革,调整充分的上海自贸区板块,高送转预期板块等,把握好进出市场的节奏。