国泰君安证券 许娟娟 
　　禽流感疫情令餐饮旅游板块短期承压，但长期向好的发展趋势仍较为确定。疫情对板块的打击视扩散程度而定。其中餐饮、酒店、传统景区受影响最大，客流较少的休闲景区冲击相对较小。从目前的情况看，各地及时出台应对措施，预计疫情将得到控制的可能性高。暂维持餐饮旅游板块增持评级，推荐受疫情影响较小的休闲产业。
　　禽流感来袭 短线难有起色
　　3月31日国家卫生部门通报上海和安徽分别发现H7N9禽流感病例。市场担忧本次禽流感疫情影响出游，4月1-3日期间，国泰君安社会服务指数大幅下跌4.8%，相对沪深300收益率-4.3%，排22位（共22）。目前尚处在疫情发展的初期，未来疫情的防控情况将决定板块全年的走势。
　　随着疫情的进一步发展，截至4月7日全国共确诊21例，死亡6例，地域从最初的上海扩展到沪苏浙皖四省。因疫情发展还存在不确定性，预计短期内板块难有大起色。
　　从历史经验来看，近年流感疫情不断，但都得到控制，均未对行业造成与2003年SARS类似影响：2003年以来，中国爆发过多次流感疫情，其中规模较大影响较广的有2006年的H5N1人感染高致病性禽流感和2009年的甲型H1N1流感。
　　从行业基本面上看，仅2003年的非典疫情对于行业形成了大规模负面冲击，2006年的H5N1和2009年的甲流影响均有限，目前来看H7N9疫情对于行业的负面影响无需过多担心。
　　从市场表现上看，回顾过往三次大规模疫情爆发时期，餐饮旅游板块的市场走势与行业基本面一致，仅有2003年的SARS爆发大幅拖累板块的市场表现，2006年和2009年的疫情影响均十分有限。
　　休闲景区相对安全
　　H5N1和H1N1大规模爆发的2006年和2009年，全国旅游总收入增速分别为16.1%和11.3%，全部实现了正增长且与前后两年的收入增速差距不大，负面影响明显小于2003年的SARS。
　　就入境游、出境游和国内游的“三游”业务来看，简单计算疫情大规模爆发当年的旅游人数增速与前后两年的增速平均值的差值，可以发现，2003年SARS对于三游业务形成了非常明显的负面冲击，而H5N1和H1N1对于入境游和出境游都形成了负面影响，尤其是2009年甲流对于出境游的影响很大，但对国内游的负面冲击不大。从目前搜集到的清明节主要景区数据来看，除华东地区的黄山受到一定影响之外，其余的景区数据都处于正常范围之内。峨眉山和乐山大佛虽然增速不快，但是相比以往清明节数据应该是基数效应的影响。
　　从餐饮业来看，2003年餐饮业收入增速比2002年下滑约8个百分点，受到非典疫情一定影响，其中快餐影响最为明显。2006年的餐饮业收入受到疫情的影响不明显。2009年，餐饮业整体以及正餐和快餐的增速均明显放缓，除了受到2008年基数高的影响之外，甲流也可能是原因之一。
　　从酒店业的数据看，2003年非典和2009年的甲流对于行业收入增长形成了明显的冲击，这两年的收入增速均明显慢于其前后两年的增速均值。其中，高星级酒店受到的影响明显大于低星级酒店。
　　疫情可控 行业增持
　　截至4月7日，全国共发现确诊21例感染，6人死亡。从现时的情况来看，疫情仍处于可控状态。
　　首先，各地紧急应对，有利于控制疫情蔓延。上海、杭州、南京等地关闭活禽交易市场，上海扑杀发现病毒样品所在市场的活禽，北京广东江西等地也火速布置防控措施。
　　其次，目前尚未发现人际之间可传染的证据，因此疫情传播速度不快。至4月7日，尚未发现该流感病毒有人传人的迹象，与SARS有明显区别。据报道，江苏5例病例所有密切接触者104例均未发现发热或呼吸道症状，其中64例已解除医学观察。
　　最后，新药物上市，有助于抑制疫情扩散。日前，国家食品药品监督管理局部署并批准新药帕拉米韦注射液上市，该药品对HxNx型病毒流感均有效，相关产品分别在2006年H5N1高致病人禽流感、2009年甲型H1N1流感疫情防控中发挥了重大作用。
　　综合考虑行业基本面及此次“禽流感”疫情趋势，仍然维持餐饮旅游行业增持评级，推荐受疫情影响较小的休闲产业。(原载于中国证券报)