一、市场观点
    2月中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.1%，低于1月的50.4%，低于市场之前的预测，但略好于我们宏观团队的预测。整体2月PMI因春节效应引起的回落并不显著，表明经济依然在扩张区域。但PMI指数复苏并不强劲也进一步说明了我们之前对于弱复苏的判断，所以我们对于本轮复苏的经济增长的高度并不是特别高，按照宏观团队的预测，2013年上半年GDP在8.2%，下半年在8%。 
　　由于此前调整并没有真正意义上的利空出现，随着两会召开的政策预期升温，市场有所反弹，符合我们此前的基本观点，不以涨喜、不以跌悲，但是核心的在2450之上如何拓展空间的问题现在仍未得到解决，2月份的PMI数据也好、1月份的信贷超预期也罢，现在来看，都没有改变经济弱复苏的一个特质，市场现在往上的时候一方面会受制于弱复苏带来的盈利、估值提升天花板，另一方面，因为弱复苏按照我们宏观的想法也是上半年经济会高于下半年，按照市场提前一个季度左右的规律，二季度从上升的持续性来看也会受到极大限制。所以，我们认为，短期市场在没有利空的情况下会有所企稳反弹，不过周末房地产的政策调整已经超于此前预期，接下来震荡调整在所难免，而离趋势性较强的机会包括走的更高一些仍需一段时间等待。 
　　1、两会情结的真真假假：今年的两会不同以往，意味着经济的政策定调可能会代表未来的发展方向，但是从市场最近一段时间的表现来看，似乎大家对于整体的改变预期要弱于局部，经济的总量改变预期也要弱于局部的结构调整，所以才会发现，照理按照正常的经济复苏规律即使是弱复苏，我们现在应该关心更多的也是中游，但从预期至市场实现的角度，大家更喜欢的其实是医药、电子，对于周期迟迟不敢跨越勇敢的一步。这里面，最明显的矛盾就在于，我们的GDP目标已经调低，现在也恢复至目标值之上，再靠GDP的往上推动市场上升有可能，但是大家对于这种预期发生概率的提前量已经大不如前。 
　　2、局部性亮点仍存与高度受限：市场再度的中期趋势性机会我们认为仍需要等待一段时间，等待两会之后政策明朗与随后经济面新的变化动态，短期由于即将迎来开工旺季，从目前的PMI数据来看，虽然是弱复苏，但是由于库存水平相比2012年初较低，而终端需求有所恢复，预计房地产新开工等的逐步恢复有利于带动一些中游行业的机会，但是这种机会所带来的高度应该说只是弱复苏的延续，况且在地产政策调控的背景下，难有超预期。 
　　3、未来的空间拓展：强复苏、偏紧资金支撑的时间较短的机会还是弱复苏、偏宽松资金面延续带来的慢而长的机会，现在来说，我们只能拭目以待。 
　　二、宏观层面流动性：虽然上周银行间市场利率有比较大的跳升，但是上周的利率市场的利率只有比较小幅的上升。1年期国债利率小幅上升了约6bp，重新回到了2.76%。10年期国债利率也小幅上升了3bp，重新回到了3.6%的水平上。信用债市场利率上升的幅度相对要大一些，上升约10bp，也是重新回到了3.9%的水平上。我们认为利率的变化并不是因为基本面的变化导致，而是由于市场对于流动性变化的预期导致。
　　三、配臵建议：消费+中游行业大市值公司