争夺优质IP

　　2015年,多只取得IP改编许可的在线游戏和视频发展相当成功。以网易(NTES.US,未评级)为例,其自主研发的IP手游《梦幻西游》和《大话西游》稳据苹果中国Appstore两大热门游戏的位置。爱奇艺IP小说改编电视剧《盗墓笔记》(IP改编费用:每集人民币400-500万元)是2015年热门网络电视剧的第一位,视频观看量超过27亿。这些内容供应商的广告收入和市场份额均显著上升,从长期来看,优质IP将助力互联网公司的收益。

　　2016年,我们预期互联网公司将继续在自主研发或购进IP方面进行投资。这些公司的收益来源包括(1)广告费,例如腾讯(700.HK,未评级)、乐视网(300104.CH,未评级)和爱奇艺;(2)会员费,例如腾讯、优酷土豆(YOKU.US,未评级)和乐视;(3)游戏时间收费,例如金山软件(3888.HK,未评级)的《剑网3》;(4)游戏装饰、武器和其他衍生线下产品,例如腾讯和飞鱼(1022.HK,未评级)。短期而言,主要风险包括:(1)内容开发商未能对购进的IP进行成功的改编或升级;(2)IP投标激烈推高收购价。

　　共享经济扩展至多种服务

　　受Uber、滴滴快的和Airbnb的成功所驱动,中国A股公司预期共享经济将于2016年加速发展,即所谓个人对个人(Peer-to-Peer,简称P2P)模式的消费。我们认为这类消费者服务有四大共通点:(1)服务供应商一般是个人/小微企业;2)服务一般是富余资源,可转化成商品而非必需品;(3)可提供较高质服务和更佳用户体验,以满足客户的定制化需求;及(4)很多服务均需依靠补贴优惠来吸引新用户体验服务。许多公司在不同服务行业都采用类似模式,例如旅游、运输和饮食以及O2O(Onlinetooffline)平台建设,以接合这些共享经济模式下的供应和需求。

　　我们认为,这些第三方平台供应商短期内将迅速壮大,甚至会对传统服务供应商构成严重压力,例如Uber和滴滴快的导致出租车司机的工资收入大受影响。然而,这个“共享经济”的概念应是由传统服务衍生而出,作为消费行业的另一分层支流。此外,为避免资金干涸,许多早前依靠补贴优惠的共享服务必需另觅方法吸引新客户。我们预期共享经济可通过满足传统服务业的小众需求,最终与传统服务业并存。