货币供给宽松、经济下行压力大,通胀继续回落:10月M2同比增13.5%,比上月回升0.4个百分点;CPI同比增1.3%;美元兑人民币汇价期末6.3495;PMI为49.8%,与上月持平;进出口额同比降12.1%;贸易顺差616亿美元。

　　行业形势

　　10月一二线城市土地成交环比下滑:10月一二线土地累计成交3.32亿平,同比减25.9%,比上月升1.06个百分点,当月成交土地0.28亿平,环比减29.0%。

　　新开工和销售增速同向变动且增速扩大:10月新开工和商品房销售累计分别同比减13.9%和升7.2%,两者同比增速回落,且两者增速差有所扩大。

　　开发商结余资金增速继续回升:10月开发商资金来源与房地产投资之差累计2.28万亿,同比降1.11%,比上月升3.63个百分点。

　　地产A对H股溢价:11月23日,龙头地产A股15年PE动态11.6倍,较龙头H股PE溢价32.6%。

　　销售增速回落,房价环比扩大:10月购地、销售和新开工分别累计同比降33.8%,升7.2%和降13.9%。10月百城住宅平均价格10849元/平,同比升2.07%,比上月升0.71个百分点;环比升0.30%,增速有所上升。

　　估值和投资

　　11月23日,板块2015年PE(TTM)26.9倍。行业面临政策、基本面向上契机,当前地产PE对A股PE溢价率为16.7%。行业估值较前期回升。

　　风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。