腾讯出资10亿美金跟投新美大,持股比例约为15%。百度团购及外卖业务虽然相比美团起步较晚,但百度200亿元投资糯米,以及对百度外卖从资源、流量等方面的支持,是百度最大的竞争优势。而阿里口碑虽然刚刚起步,在流量、资源及线上线下经验上,仍然有优势。口碑网已接入淘点点商家以及支付宝线下商家,并借助手机淘宝线上用户和流量优势作为入口,拓展O2O市场,从用户、商家、支付形成完整闭环。腾讯系成员较多,包括新美大、饿了么、滴滴等,均是其O2O战略的重要组成部分,市场份额在各个领域都有领先优势,但由于腾讯在各成员股权占比均在20%以内,如何将各平台资源整合,更好的与腾讯QQ及微信结合,是其维持在O2O领先地位的关键。O2O市场BAT竞争格局形成,我们也将继续关注O2O各平台的发展动向。维持行业领先评级,重点看好阿里巴巴(BABA.US)、金山(3888.HK)、网龙(777.HK)、新浪(SINA.US)、百度(BIDU.US)。

　　事件:据Techweb报道,传阿里将退出美团,不再跟投新美大,腾讯在新美大新一轮融资跟投10亿元美金。

　　阿里vs.美团:阿里对美团投资仅为财务投资,而阿里退出,也在我们意料之中。

　　传言的“闪电行动”主要是美团针对已开通支付宝的与美团有合作的商家,要求其撤掉店内张贴的支付宝海报及付款标语,并关闭支付宝店铺。

　　阿里巴巴此前于2011年7月,以5000万美金入股美团,持股比例约为10-15%,美团当时估值为3.3亿至5亿美元。2014年5月,新一轮融资阿里等跟投3亿美金,占10-15%股权。美团大众点评合并前,据新浪科技报道,2015年最新一轮融资中,美团估值70亿美元,阿里投资价值达到7-10亿美金。我们估算,美团大众点评合并后,阿里持股新美大比例约为10%左右。

　　阿里巴巴退出美团股权,将更多资源投入口碑,正如我们此前在《美团点评合并,BAT竞争格局持续,犹存变数》(发布于2015年10月12日))报告中分析,阿里对美团的投资仅为财务投资,而阿里退出,也在我们意料之中。

　　腾讯vs.大众点评及新美大:估算腾讯持新美大约15%左右的股权

　　2014年2月,腾讯以4亿美金入股大众点评,持股20%,大众点评当时估值20亿美金。据新浪科技报道,2015年大众点评最新一轮估值为40亿美金,此后,大众点评生活服务信息接入微信。我们估算,美团大众点评合并后,腾讯持股比例约为6-10%。

　　据称,此次新美大最新一轮融资,腾讯跟投10亿美金。据我们此前在《张涛淡出有利于新美大集中运营管理》(发布于2015年11月12日)报告中估算,新美大估值区间在71亿-198亿美金,按照BaseCase,我们估算新美大估值约为160亿美金,加上腾讯跟投的10亿美金,或据Techweb报道,跟投的10亿美金占新美大约5%的股权,腾讯在新美大的占股约为15%左右。

　　饿了么vs.大众点评vs.滴滴:腾讯系资源整合

　　2014年5月,大众点评入股饿了么,出资8000万美金,据新浪科技报道,当时估值5亿美元,大众点评持股比例约为16%。此后,根据IT桔子统计,腾讯分别在2015年1月和8月跟投饿了么E轮及F轮融资。2015年11月,滴滴出行战略投资饿了么。

　　以上投资并购活动,虽均属腾讯系,我们认为这是个性较强的张旭豪与美团虽属腾讯系,但又刻意与前者保持距离的选择。

　　评论:BAT三家在O2O市场竞争格局形成,竞争仍将持续O2O团购市场,腾讯系的新美大(2015年3季度市场份额为78%)及百度的糯米(20%)基本占据大部分市场。外卖O2O市场,2015年2季度数据显示,美团外卖、饿了么、百度外卖占领88%的市场份额,口碑外卖接入淘点点资源,目前占市场约7%。

　　我们认为,百度团购及外卖业务虽然相比美团起步较晚,但百度200亿元投资糯米,以及对百度外卖从资源、流量等方面的支持,是百度最大的竞争优势。而阿里口碑虽然刚刚起步,在流量、资源及线上线下经验上,仍然有优势。口碑网已接入淘点点商家以及支付宝线下商家,并借助手机淘宝线上用户和流量优势作为入口,拓展O2O市场,从用户、商家、支付形成完整闭环。

　　腾讯系成员较多,包括新美大、饿了么、滴滴等,均是其O2O战略的重要组成部分,市场份额在各个领域都有领先优势,但由于腾讯在各成员股权占比均在20%以内,如何将各平台资源整合,更好的与腾讯QQ及微信结合,是其维持在O2O领先地位的关键。O2O市场BAT竞争格局形成,我们也将继续关注O2O各平台的发展动向。维持行业领先评级,重点看好阿里巴巴(BABA.US)、金山(3888.HK)、网龙(777.HK)、新浪(SINA.US)、百度(BIDU.US)。