事件:7月18日央行等十部委《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》

　　为鼓励金融创新,促进互联网金融健康发展,明确监管责任,规范市场秩序,经党中央、国务院同意,中国人民银行、工业和信息化部、公安部、财政部、国家工商总局、国务院法制办、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会、国家互联网信息办公室日前联合印发了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(银发〔2015〕221号,以下简称《指导意见》)。

　　点评:

　　短期,高速增长或受抑制,行业整体监管成本提升;长期看,互联网金融公司业务合法性等到认可;监管定位后,行业公开融资放开;化解风险,有利于行业长期发展。

　　一、互联网企业短期野蛮生长或受控

　　①行业整体监管成本提升,野蛮生长或受控。

　　②行业业务和产品的合法性等到认可,明确定义了互联网金融和相关企业,业务和产品可以得到法律保护。

　　③监管给予明确定位后,行业新三板和主板融资将放开。

　　④有利于降低风险,有利于行业长期发展。

　　⑤整顿后行业或形成隐形门槛。

　　⑥有利于各个细分领域的互联网金融龙头企业。

　　二、利好银行,鼓励发展互联网,监管成本差异收窄

　　①鼓励银行等传统金融行业发展互联网金融,有利于推进银行互联网化,特别是互联网子公司设立。

　　②提升互联网金融的监管成本,明确部分业务限制,弱化其监管套利带来的竞争优势。

　　③门槛和客户定位上引导互联网企业和传统金融企业的差异化。

　　④鼓励互联网企业和传统金融企业的合作,以往大型金融机构和大互联网巨头战略合作效果不佳,关注可能的合资公司。

　　投资建议:互联网金融指导意见,利好银行,特别有利于互联网推进积极的公司如:北京、光大和平安等。

　　近期行业明显跑输市场,第一,或源于前期市场波动较大,低风险偏好杠杆资金资金离场。第二,经济初步趋稳持续性需持续观察,且短期企稳引发宽松力度减弱的预期。随着市场逐步平复,如经济持续企稳,利率低位平稳,风险偏好下降,流动性需求增加,全年看银行20%-30%绝对收益明确,行业15年平均PE7.7X,PB1.2X.组合不变:我们推荐北京银行为首城商行、招商银行。

　　风险提示:宏观经济和监管政策。