工信部下达淘汰重点行业过剩产能的通知,部分省市已将任务落实到企业,钢企去产能进程持续提速。新环保法实施以来,各地处罚的钢铁企业总数已达数十家,环保压力增大有助倒逼钢铁行业转型升级。本周钢价弱势运行,行业复苏仍显乏力,钢材库存延续下降趋势,预计钢价盘整偏弱。改革和转型是钢企重新启航的源动力,同时去产能的节奏有望超过市场预期,钢铁行业供需形势将持续好转、盈利将加速回升,板块将维持1倍PB 以上,并重新参考PE估值。我们维持钢铁行业“买入”评级,重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。广发钢铁组合及比例:久立特材(25%)、八一钢铁(25%)、大冶特钢(25%)、宝钢股份(25%)。

　　原料:原料市场盘整震荡。

　　本周国内铁精粉均价539.66元/吨,较上周下跌5.8元/吨;青岛港进口矿均价450元/吨,较上周上涨17.5元/吨;唐山废钢1400元/吨,与上周持平;唐山方坯1970元/吨,与上周持平。

　　钢价:钢价小幅下跌,下周钢价盘整偏弱。

　　本周国内钢价综合指数为88.12,周环比下跌1.13%,其中长材跌1.3%,扁平材跌0.94%,分别收于96.27、80.32。螺纹钢主力合约(1510)收盘价为2281元/吨,跌幅为3.40%;结算价为2280元/吨,跌幅为2.98%。螺纹钢期现货价差为0元/吨,周环比下跌17元/吨。

　　盈利:各品种利润全面下降。

　　在考虑一个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约-137.32元/吨;线材毛利约-23.99元/吨;热卷毛利约-189.80元/吨;中厚板毛利约-303.30元/吨;冷轧板毛利约-332.96元/吨;镀锌板毛利约-266.21元/吨。

　　社会库存:总量微幅下降,各品种互有升降。

　　本周末钢材社会库存为1285.63万吨,周环比下降0.34%,同比减8.37%。其中线材库存环比下降1.91%;热卷库存环比下降1.51%;冷轧库存环比下降0.43%;螺纹钢库存环比上升0.30%;中板库存周环比上升0.91%。

　　风险提示:地产需求下行;钢材出口下滑;环保去产能不及预期;矿石巨头合谋操纵价格。