乘用车销售放缓,SUV表现继续抢眼。4月份乘用车销售166.9万辆,环比下降10.8%,同比增长3.7%,增速较上月的9.4%明显放缓。从终端销售来看,4月份终端销售增长6.5%,增速连续两个月出现放缓。乘用车销量增速放缓,一方面与整体基期抬高有关,另外经济的放缓以及资金流入股市对车市短期也有一定的负面影响。分品类来看,SUV和MPV行业继续领跑各细分子行业,4月份SUV当月销售46.16万辆,同比增长48.7%;MPV销售16.7万辆,同比增长22.2%。轿车当月同比下降9.6%,微客同比下降16.8%。1-4月份累计来看,SUV累计增长48.7%,表现最好,SUV的市场热度依然延续。

　　库存小幅上升。从乘联会数据中得知,4月份经销商库存增加3.9万辆。经销商月数来看,从上个月的1.32个月上升至1.34个月左右。厂家库存来看,当月增加7.2万辆,库存月数从0.37个月上升至0.41个月。渠道库存增加,这也符合历年来淡旺季的特徵,和往年相比,今年对经销商压库的量比往年要小些。

　　日系品牌份额同比反弹最为明显。4月份各车系继续分化。环比来看,4月份日系车反弹最多,而自主品牌市场份额下滑最明显。日系车当月市场份额为16.5%,较上月反弹2.5个百分点。自主品牌下滑最多,当月自主品牌市场份额为41.1%,环比下降2.7个百分点,自主品牌结束了连续多个月份额上升的势头,这可能与季节性特徵有关,一般淡季自主品牌的市场份额会出现下滑。同比来看,德系车同比下滑最多,下滑2.8个百分点,德系车出现下滑可能与德系车中高端车比较多,反腐对於中高端车型有一定影响。自主品牌今年表现较好,这可能与SUV市场表现好有关,自主品牌有多家公司SUV表现强劲。

　　商用车仍处於下滑之中。4月份商用车销售32.6万辆,环比下降12.0%,同比下降17.6%。4月份商用车销售增速跌幅略有收窄,基本符合预期,4月份重卡表现依然较差。根据第一商用车网,4月份重卡销售5.7万辆,环比下降15.8%,同比下降35.3%。1-4月份重卡累计19.2万辆,同比下滑33.9%。重卡虽增速下滑幅度略有收窄,整体表现仍然非常惨淡,重卡未来能否表现仍可能要寄希望於房地产市场的复苏以及一带一路政策实施效果。

　　下调行业评级至同步。总体来看,4月份汽车销售表现低於预期,主要是乘用车低於预期,乘用车终端销售连续两个月增速下滑,预计全年新车销量将低於我们之前的预期,我们预计全年销量增长假设从5.6%下调至3.0%。由於销量增长低於预期带来全年假设的下调,同时目前经济环境仍不明朗,我们将行业评级从“领先”下调至“同步”。建议更多关注存量市场下受益,同时沪港通受益的经销商集团如正通、宝信、永达及中升,专注於SUV的企业长城汽车,同时关注AH差价比较大的公司如广汽集团。