机械行业:1季报普遍不佳,转型发展更显迫切
我们汇总分析了机械行业及重点子板块2015 年1 季报情况,总体差异较大:机械行业整体:机械行业213 家上市公司2015 年1 季度业绩整体处于低迷状况,净利润超过100 百万元的仅有9 家,亏损面高达22.1%。机械行业在毛利率总体稳定的情况下,净利润率从2010 年开始不断滑落,费用“失控”是重要的原因。而要改变这一状况,企业需要在控制“过度”投资的前提下,寻求良好的转型方向扩张需求,实现收入增长。
铁路设备:1 季度交车情况良好,铁路设备企业营业收入同比增长19.8%,净利润同比增长13.1%。值得注意的是,行业应收账款已从高位显著回落,而预收款项大幅上升至近400 亿元,显示铁路固定资产投资的资金充裕。
工程机械:13 家工程机械企业1 季度营业收入同比减少35.1%,合计亏损948 百万元,需求低迷仍然是制约工程机械企业营收和利润的核心因素。
海洋装备:9 家代表性企业1 季度营业收入同比增长15.8%,净利润同比增长5.6%。企业之间分化明显,其中,中集集团的表现最为突出。
自动化装备:11 家代表性企业1 季度营业收入同比增长36.5%,净利润同比增长64.3%。由于需求良好,自动化装备企业的利润率保持稳定,而在主业平稳的基础上,企业积极通过外延并购做大做强。
泵和压缩机:7 家代表性企业1 季度营业收入同比增长7.1%,净利润同比增长10.4%。受宏观经济形势影响,泵和压缩机企业的营收和利润增长普遍放缓,现金流状况有所恶化。
油气设备:受我国大型石油公司缩减资本支出和原油价格下跌等不利因素,8 家代表性企业1 季度营业收入同比减少19.8%,净利润同比减少29.8%。
投资建议:机械产品需求呈现总体偏弱、高度分化的状态,优势企业通过转型升级保持增长,我们继续给予机械行业“买入”评级。结合1 季报情况,建议关注中集集团、东方精工、长荣股份、东富龙等企业投资机会。
风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。