一季度全国工业企业的利润总额同比下降2.7%,宏观经济下行压力不减,预计宏观政策仍将持续保持宽松。一季度粗钢产量同比回落明显,行业转型需求急迫,钢铁行业去产能节奏明显超出市场预期。本周钢价盘整偏强,一季度GDP 增速继续回落,宏观基本面仍较疲软,全国钢材需求下降,供需矛盾仍存,预计钢价盘整震荡。宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围,钢铁行业供需形势将继续好转、盈利将加速回升,板块有望维持1倍PB 以上,并重新参考PE 估值。我们给予钢铁行业“买入”评级,重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。广发钢铁组合及比例:宝钢股份(20%)、大冶特钢(20%)、久立特材(20%)、常宝股份(20%)、八一钢铁(20%)。

　　原料:原料市场盘整震荡。

　　本周国内铁精粉均价520.65元/吨,与上周持平,青岛港进口矿均价415元/吨,较上周上涨27.5元/吨;唐山废钢1450元/吨,与上周持平;唐山方坯2040元/吨,较上周下跌30元/吨。

　　钢价:钢价小幅上涨,下周钢价盘整震荡。

　　本周国内钢价综合指数为92.76,周环比上涨1%,其中长材涨1.11%,扁平材涨0.86%,分别收于101.93、83.98。螺纹钢主力合约(1510)收盘价为2365元/吨,跌幅为0.55%;结算价为2360元/吨,跌幅为0.21%。螺纹钢期现货价差为-90元/吨,周环比下跌55元/吨。

　　盈利:各品种利润以升为主。

　　在考虑一个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约-36.64元/吨;线材毛利约34.13元/吨;热卷毛利约-173.01元/吨;中厚板毛利约-266.00元/吨;冷轧板毛利约-302.60元/吨;镀锌板毛利约-227.30元/吨。

　　社会库存:总量降幅明显,各品种全面下降。

　　本周末钢材社会库存为1365.21万吨,周环比下降2.06%,同比减少17.34%。其中螺纹钢库存环比下降2.72%;线材库存环比下降2.18%;热卷库存环比下降1.90%;中板库存环比下降0.55%;冷轧库存环比下降0.40%。

　　风险提示:地产需求下行;钢材出口下滑;环保去产能不及预期;矿石巨头合谋操纵价格。