土地市场继续低迷:房企土地购置面积0.4亿平方米,同比降32.4%,土地成交价款1123亿元,同比降27.8%。15年的土地市场区域分化将继续扩大,三四线依旧低迷,而以北京、深圳为代表的一线城市则延续市场热度。40个大中城市中,一线、二线城市土地成交溢价率由2月的14.33%、9.02%降到3月的9.86%、6.77%,三线由2月的0.78%升至3月的5.09%。我们认为随着本轮政策带来的成交逐步释放,以北京、深圳为一线城市将会有亮眼表现,这些区域的土地投资机会应着重关注。

　　销售降幅收窄,后市改善可期:商品房销售面积1.83亿平米,同比降9.2%,降幅较1-2月收窄7.1个百分点;销售额1.2万亿元,同比下降9.3%,降幅较1-2月收窄6.5个百分点。我们认为一季度淡季的回调是为筑底回升创造条件,当前宽松货币政策引导下的行业流动性格局已定,各地二套房首付、公积金等一系列政策都在积极酝酿推出。随着4月推盘高峰的到来,一线和二线核心城市有望迎来一波显著反弹。百城住宅价格指数3月环比降0.15%,降幅为去年5月以来最低。我们认为房价已接近底部,15年房价尤其是一线城市价格将随着成交上行逐步企稳回升,但考虑到当前库存结构仍需一段时间方能改善,价格大幅反弹概率较低,维持15年全国销售均价同比增长3%的判断。

　　信贷增速回落,流动性宽松格局已定:房企到位资金2.79万亿元,同比降2.9%。其中,国内贷款0.58万亿元,同比降6.1%;个人按揭贷款0.32万亿元,同比增1%。去年高基数致房企开发到位资金小幅下降,国内贷款降低反映了房企对银行贷款依赖在降低。去年11月首次降息后,今年2月央行又连续降准和降息,货币政策宽松主基调已形成,随着各地公积金政策陆续放松,上半年流动性宽松格局已定,未来仍可期待信贷环境改善。