国泰君安证券研究报告内容摘要

　　再次强调,目前处于“水十条”受益标的在政策落地前难得的“蜜月期”,应当加倍珍惜。维持行业“增持”评级,推荐碧水源、国中水务、雪迪龙、三维丝、龙净环保。其他受益污水治理、再生水利用的标的包括津膜科技、巴安水务、万邦达等。此外,年内涨幅相对较小、实际流通市值较小的重庆水务、洪城水业、武汉控股、首创股份等水务运营类标的也将受益。

　　经过调整,环保板块已经充分反映了市场悲观预期。经过2013 年的靓丽表现,由于政策后继乏力,以及业绩普遍低于预期,环保板块在2014 年跑输创业板和绝对多数子行业板块。目前的环保板块,同创业板相比,已经体现出估值优势。此外,基金持有的环保股占重仓持股的比例,也处于较低水平。我们认为,环保板块已经充分反映了市场的悲观预期,在板块催化剂到来时,完全具备上涨条件;

　　环保行业进入事件、政策多发期,水十条、新环保法为近期重磅催化剂。国庆后至今华北频发大范围雾霾天气;11 月26 日,国务院发布《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》;11 月26 日,李克强总理主持召开国务院常务会议,讨论通过《中华人民共和国大气污染防治法(修订草案)》。未来一个月,预计水十条与新环保法将相继出台,成为将对行业产生直接影响的重磅催化剂;

　　水十条仍未被市场充分预期,出台之前为最佳投资阶段。关于水十条的出台,市场经历了长时间等待,目前普遍仅仅对于大致治理方向、总投资规模等有所了解,处于对政策预期模糊的阶段。我们预计政策的重点仍在污染治理,具体包括工业废水、工业园区,市政提标改造与再生水利用,农村环境整治等方向。我们预计该政策大概率年内出台,在此之前,市场难以对相关方向和标的的具体受益程度做出测算,投资逻辑建立在预期改善以及估值提升的基础上,目前为投资最佳时点;

　　继10 月份我们召开多次电话会详细解读水污染防治各细分领域现状后,近期我们加大了环保板块推荐力度。并于11 月25、27 日先后发布了行业更新报告《环保行业,可以更乐观一些》,行业年度策略《重回原点,“水”暖花开》,行业事件点评《岁末年初“甜蜜蜜”》,旗臶鲜明地指出“环保行业在经过了2014 年几近真空的政策环境之后,将在2014 岁 末、2015 年上半年迎来政策刺激频发期,并有可能出现一轮业绩释放提速潮。关于水十条受益逻辑的详细分析,请参考我们前期系列行业报告。