广发证券研究报告内容摘要

　　近期:煤炭板块大涨,煤炭行业基本面逻辑未变。

　　我们在近两个月的报告中多次强调我们看好板块的政策预期和行业中期供需面的改善(尽管板块涨上涨之快超出我们预期)。我们认为煤炭基本面逻辑未变,近期的上涨主要来自流动性改善以及煤价上涨预期。

　　我们重申:展望未来股价上涨仍有基本面支撑。

　　政策:政府8月以来希望煤炭企业脱困的态度始终坚决,15年限产以及对煤炭进口的限制力度可能继续加大,具体可参照90年代末政府对煤炭行业的整顿效果(详见我们后期发出的策略报告)。

　　煤价:港口煤价近期连续上涨50元/吨,产地价格也有平均约10-20元/吨的涨幅,1月继续上涨的概率仍较大,随着港口煤价的提升,产地包括动力煤和焦煤价有望继续提升(需要提示的是:港口煤价春节后回落的概率较高,主要受制于目前较高的电厂存煤水平)。

　　供需:需求近期仍然低迷,对明年和未来我们也没有太多指望,行业供需面改善来自供给面的改善,根据全国产能登记目前超产幅度仍达到20%以上。

　　15年有望继续收缩。

　　综合观点:维持前期重点公司推荐,并新增关注部分公司。

　　综合来看,我们延续前期系列报告和邮件观点,认为流动性和行业基本面中期改善有望继续推高股价。前期我们重点推荐的公司包括:潞安环能、冀中