国信证券研究报告内容摘要

　　1)国庆前后虽然有空调降价非常明显,但整体行业销售表现并不理想,其他大家电也有一定程度促销也同样销售成绩并不理想,小家电和厨电表现相对较好。家电行业目前处在低估值股票很快接近15年估值切换的时点上,但新产品和价格战这两个双重因素使得行业变得比过去更为复杂,不利于提升估值。我们建议在这个时点上首先青睐行业空间较好、收入利润增速持续较高的公司,首要推荐老板电器,其次在估值切换时点青睐低估值和高分红类公司,首要推荐格力电器、美的集团。

　　2)十一期间促销数据不达预期,不利于行业估值在四季度回升。按照奥维的统计数据,9月22日到10月5日两周线下加点市场表现冷淡,但厨卫表现相对较好,其中油烟机燃气灶零售额同比增13.8%,零售量同比增10.5%,线上则油烟机零售额同比增77%,燃气灶线上零售额同比增65%,品牌方面老板、方太和美的表现最好。而白电则普遍下降低于预期,冰箱零售额同比下滑6.8%,洗衣机下滑3.7%,空调下滑8.7%。按照中怡康的统计数据,白电在国庆期间的下滑幅度还要更高一些。

　　3)各公司倾向于对渠道进行调整的力度越来越大,本质上都是要降低产业链消耗,实施更好的激励成效,获得更好的品牌溢价成效。从这个角度出发,我们认为老板电器、美的集团有很好的方案和成效,格力电器通过价格调整的成效值得期待,哈尔斯的进展值得关注,万和电气和华帝股份进展较为保守算是符合预期。从近期各公司新产品进展来看,建议关注奋达科技、九阳股份等。