上周在大盘调整背景下板块走势较为低迷,格力电器、青岛海尔及美的集团等板块龙头均有不同幅度回调,而顺威股份、丹甫股份及九阳股份等题材概念股走势则相对较强,综合影响下上周家电指数下跌3.53%,但分别跑赢沪深300及上证综指0.02及0.66个百分点;具体到个股来看,上周板块涨幅前三个股分别为顺威股份(14.21%)、丹甫股份(6.28%)及九阳股份(6.25%),跌幅前三个股分别为四川长虹(-15.18%)、惠而浦(-7.59%)及美菱电器(-7.50%)。

　　行业重点数据跟踪及点评。

　　家用电器协会发布 2014年家电行业运行状况,全年实现主营收入1.41万亿元,同比增长10%,实现利润931.6亿元,同比增长18.4%,点评如下:尽管14年房地产销售下滑预计会对今年国内家电销售形成负面影响,但我们认为在行业仍处普及期且三四级市场占比提升背景下,未来家电行业景气度不会显著下滑,而龙头基本面仍将确定无忧,一方面龙头强势开启“价格战”将推动市场份额重回扩张通道,而同时随着大宗原材料价格低位运行及近期能效“领跑者”政策出台,龙头盈利“剪刀差”逻辑将依旧存在,业绩确定性得到进一步增强。

　　上周行业重要新闻精选及点评。

　　1、康佳联手国美共同构建“家电零售生态圈”:乐视、小米等企业强势介入使得黑电行业竞争激烈,虽然电商占比逐步提升,但线下渠道仍占市场主导地位,在国美渠道优势辅助下,康佳不仅能收获协同效应带来的单品销量提升,也相应刺激线上销售发展;2、2014净水市场同比增速66.9%,线上线下差异大:中国净水器普及率尚未超过5%,与发达国家成熟市场仍存在较大差距,由此可见净水器市场增长空间巨大,目前线上主销中低端产品且竞争激烈,线下渠道统治地位短期内难以颠覆,长期来看产品品质及服务才是企业破局的关键。

　　本周核心观点及投资建议。

　　近期大盘调整背景下家电板块有所回调,在行业基本面不改背景下板块估值优势进一步凸显,在此背景下我们重申近期一贯观点,即随着大宗价格低位运行及能效“领跑者”政策出台,龙头盈利“剪刀差”逻辑依旧存在,业绩确定性得到持续增强;同时尽管去年年底以来龙头估值有所修复,但横向来看板块龙头估值仍居A 股最低水平,业绩确定、分红率较高且相对估值偏低的白电龙头仍存在较强安全边际;综上,我们依旧维持行业“看好”评级,维持推荐格力电器、美的集团,同时长期看好成长性确定的厨电龙头老板电器及华帝股份。