上海证券研究报告内容摘要

　　主要观点:

　　大型实体零企销售增长持续低迷,再现负增长

　　2014年7月份,全国50家/百家重点大型零售企业商品零售额同比增速分别为-2.1%/-2.1%,与6月份相比增速变化分别为-1.9和-3.5个百分点,较上年同期分别下滑11.3个和11.8个百分点。7月份全国50家重点大型零售企业商品零售额同比下降2.1%,零售额连续两月出现负增长,也是2014年初以来第四次出现同比负增长;50家大型零售企业中零售额同比正增长的企业仅有16家,较上年同期减少23家,较6月减少4家。

　　零售业上市公司中期业绩不乐观

　　上市公司2014年中期业绩已经披露完毕,零售业上市公司业绩普遍不太理想,与我们之前不乐观的判断一致。以申万三级行业分类为标准,百货子行业22家上市公司实现营收、归属净利润、扣除非经常性损益的归属净利润正增长的公司数分别为5家/11家/6家;超市子行业8家上市公司实现营收、归属净利润、扣除非经常性损益的归属净利润正增长的公司数分别为5家/6家/4家;多业态零售18家上市公司实现营收、归属净利润、扣除非经常性损益的归属净利润正增长的公司数分别为8家/8家/8家。

　　投资建议:

　　未来十二个月内,维持零售业“中性”评级

　　传统零售业目前处于“弱势难改,转型缓慢”的状态,行业整体性投资机会不大,维持零售业“中性”评级。我们推荐关注的投资机会:(1)基于对行业长期转型趋势的判断,建议关注转型先锋步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等,并从O2O时代门店渠道价值再发现的角度关注红旗连锁。(2)短期行业整体机会缺乏的情况下,推荐关注国企改革、并购重组等主题性投资,如中百集团、鄂武商、重庆百货等公司。