华融证券研究报告内容摘要

　　发改委通知调整非居民用气存量天然气门站价格。

　　国家发改委发出通知,决定自9月1日起,调整非居民用气存量气天然气门站价格,每立方米提高0.4元,其中,化肥用气调价措施暂缓出台,待化肥市场形势出现积极变化时再择机出台。居民用气门站价格不作调整。

　　调价时间与幅度符合预期。

　　2013年7月,天然气门站价进行了一次调整,非居民用气分为存量气和增量气,增量气一步调整到位,存量气2015年前分步调整至相同水平。2013年调价之后,各省门站价存量气和增量气之间普遍存在0.8-0.9元的价差,因此2014、2015两年每年天然气存在0.4-0.5元的上涨空间。此次调价,时间和幅度都符合预期。

　　用气单位成本明显上升。

　　一些以天然气为原料和燃料的企业,调价后,用气成本将明显上升。例如,以天然气为燃料的发电厂、玻璃厂、陶瓷厂,使用天然气替代汽油和柴油的交通运输企业。包括此次未一并调整的天然气为原料的尿素企业等,未来生产成本都会明显上升。

　　气价上调直接利好天然气生产企业。

　　天然气价格上涨,首先利好的就是天然气生产企业。2013年调价时,被定义为“存量气”的非居民用气大约在1100亿立方米左右,每立方上涨0.4元,将使上游企业增收440亿人民币。其中,我国最大的天然气生产商和进口商中国石油获益最多,其次是中国石化、中海油以及广汇能源等公司。

　　投资建议。

　　天然气价改长期利好上游企业,明年年中还会有一次提价,加之目前国企改革是市场关注的热点,因此,建议以大型石油化工企业做长线基础性配置。