中信证券 王海旭

　　政策动态:立足市场化发展产业,地方大气政策频出。国务院常务会议研究推进政府向社会力量购买公共服务,部署加强城市基础设施建设,特许经营将推广,2015年环保产值或达4.5万亿元。北京、天津、河北提出2017年PM2.5浓度较2012年分别分降25%、25%、30%以上。土壤环境保护法起草推进,发改委核准多只用于重金属污染治理的企业债以解决土壤修复资金问题。城市垃圾处理费征收范围不断扩大,江苏无锡将实施危险废物处置收费办法,为危废正规处理处置、预防环境事故奠定良好基础。

　　项目跟踪:餐厨项目依然较为活跃。7月,供水、污水新项目规模环比一降一升。垃圾发电新增4,900吨/日,经过6月高峰后出现回落,以吉林为代表的地方规划预示后续市场需求乐观。各地餐厨垃圾项目继续保持活跃态势,新增规划及在建项目规模为850吨/日,同比增长70.0%。

　　行业景气:新订单回升显著,财政支持力度有望加大。7月“经营活动预期”指数连续第四个月回升至76.36%,“新订单”指数大幅升至63.36%,为2012年以来的第二高水平。1——7月公共财政用于节能环保累计支出金额为1,228亿元,同比增长11.20%,预计未来政府财政对于环保领域(例如城市管网等)支持力度有望不断加大,投资增速回升将是大概率事件。

　　本月专题:光化学污染风险不容忽视。目前03已成为我国大气中除PM2.5外的主要污染物,其浓度变化往往被用作是预警光化学污染的重要依据,其爆发轻则导致红眼病,重则眼晴痛、头痛、呼吸困难,甚至造成死亡。

　　解决措施上,NOx控制正积极推进,VOCs治理亟待加强,吸附技术、催化燃烧技术和热力焚烧技术应用较为广泛,“十二五”规划投资400亿元,相关市场将逐步启动,建议关注在监测及治理领域进行业务布局的聚光科技。

　　行业风险。土地财政吃紧等因素或导致政府支付意愿或能力下降;环保项目进度慢于预期;板块估值较高;限售股解禁等。

　　投资策略:市场调整带来中长期配置机会。下半年以大气、水、农村为代表的环保政策仍将保持活跃,维持“强于大市”评级。目前板块2013——2014年P/E为38/27倍,行业业绩增速或达30%甚至以上,30倍或为板块合理估值中枢,近期调整或带来中长期良好配置机会。看好具备资金、技术、项目等先发优势的大气领域中电远达、龙净环保、困电清新,焚烧及固废领域盛运股份、桑德环境、东江环保、以及供排水提标改造领域碧水源。

   原载于《证券投资》