上半年轻工制造跑赢市场，中报前瞻印刷包装板块高增长企业较多。如我们前期《2013年轻工制造成长、价值兼备》中的观点，上半年轻工跑赢市场，中报前瞻看，如表1所示，也可以看到企业披露增长区间中，印刷包装企业增长较快，我们认为包装企业增长趋势仍未衰减。 
　　市值的逻辑，跟随大客户的发展思路回归，我们对10年轻工制造子行业市值变迁做了分拆，可以发现随国内需求结构的变化，消费类企业比重逐渐增加，而周期类子行业比重下降，如图3，我们认为未来仍将市值逐步转向于消费型公司，而关键大客户战略是评判此类公司是否是良好标的的关键，这类战略也存在国际经验佐证，如图4、6，我们认为经历过上半年的高增长，跟随大客户的思路逐渐回归，市场会逐渐认同大客户的发展将带动其产业链的市值成长，依然建议投资者关注能够做大市值的包装类企业。 
　　发展的力量，关注低基数上的高增长企业。轻工制造企业大部分集中于包装印刷、类消费品和弱周期型企业，盈利持续大幅度增长是较小概率事件，但换言之，行业需求增长稳定，行业内公司业绩均能保持增长。基于此，策略上我们认为低于市场预期的企业反而更值得投资者关注，即关注低基数的公司，这类公司若有盈利增长加快的因素，可能带动股价的快速反弹。如图9、11。 
　　投资策略与建议：投资策略与建议： 
　　坐而论道、论策：下半年超配包装，标配家具、低配造纸。我们建议下半年投资者超配包装印刷，标配家具行业，低配造纸企业。从追随大客户的角度，我们建议投资者重点关注合兴包装(002228，买入)、奥瑞金（002701，买入）等公司，我们看好两家企业随客户的增长做大市值，尤其是合兴包装公司，其网络布点逐渐完善将构成其经营壁垒，成为市占率提升的重要砝码；从低基数上的高增长角度出发，我们建议投资者关注喜临门（603008，未评级），公司床垫内销有望随2013年地产交易趋暖走出低谷，加之公司新上任的国内营销总监逐步改善国内业务渠道，经营商盈利趋于上升，加之2012年下半年公司业务基数较低，符合我们低基数的高增长策略；最后，造纸行业供大于求，仍在盈利底部徘徊，从国际经验比较看，由于纸业企业资产较重，往往回报上不及包装公司，建议低配。 
　　风险提示.轻工制造企业处于产业链中下游，成本的波动往往导致盈利预期的波动。