一季度行业需求复苏，企业业绩增长亮眼。2013年一季度受益于需求逐步复苏（各品类需求在一季度均呈现复苏态势，重回增长轨道，LCD、空调、冰箱、洗衣机的总销量增速分别为9%、4%、6%和4%）。家电行业一季度整体收入增速18.51%（在23个一级子行业中排名第4），业绩增速28%（在23个一级子行业中排名第6）。一季度收入及业绩增速黑电>白电>小家电>上游，各品类中，黑电销量增速最为亮眼，而白电企业凭借自身的竞争优势持续录得稳健的增长，盈利能力也得到同比提升。
 原材料价格走低，预计对企业二季度盈利能力产生正面影响。今年二季度以来，大宗原材料价格持续走低，铜价同比下降12%左右，铝价同比下降11%左右，板材价格同比下降4%左右，面板价格也维持低位。这将对家电企业二季度的盈利能力产生正面影响。
 原材料下降情况下，空调品类受益程度最大。而面对原材料成本的下降，各品类和各企业的受益程度可以用2个维度来进行考量，首先是原材料占成本比重，其次是公司本身的定价能力。按照截至目前原材料的价格下降幅度测算，理想情况下，各白电品类，成本下降幅度空调>冰箱>洗衣机，分别为3.75%，1.36%和0.52%。而从行业竞争状况和公司自身竞争力角度来看，我们认为重点公司中最为受益的是格力电器(000651)，其次是美的电器(000527)和青岛海尔(600690)。
 投资策略：一季度以来，家电行业需求逐步复苏，业绩增速在各子行业中领先，且估值处于低位，投资价值显现。展望二季度，我们认为行业需求将持续复苏态势，且原材料价格的走低将有望提升企业盈利。推荐原材料下跌情况下受益程度最大，且前期股价下调，估值具有优势的龙头格力电器(000651)，并建议关注份额回升的美的电器(000527)。
 风险提示:行业需求复苏低于预期风险；原材料价格大幅波动风险