尊重市场：情况已经发生变化

　　6月24日英国脱欧公投结果公布后 A股稳步上涨，说明利空阶段性出尽后，空方力量已经衰竭。全球市场来看，美英市场指数超过脱欧前水平，德法市场指数也企稳，脱欧已消化。

　　投资者有两个疑虑：一是担心没有资金流入，市场上涨动能有限；二是担心没有新热点，市场上涨没主线。我们认为这两个问题都不用担心。多头已经占优，资金逐步入市。回顾近三个月A股走势：4月中到5月中，利空出现时放量下跌；5月中下旬缩量盘整；6月利空不断，市场不但不跌，交易量开始放大，说明多空力量对比已经动态发生变化，多头已经占上风。

　　观察敏感的融资余额，5月30日为8186亿元，7月7日已经涨至8670亿元。市场上涨的新主线和热点同样无需担忧。回顾15年9-12月行情：9月中-10月底热点集中在新能源汽车、网络安全等；10月底11月初市场走势乏力，投资者怀疑反弹结束，结果11月初券商带领指数大涨，并伴随出现虚拟现实、IP等新热点。

　　背后逻辑：政策环境走向宽松

　　今年宏观调控是“区间调控、定性调控、相机调控”，因此经济不好时政策松、股市涨，经济好时政策紧、股市跌。1月底-4月中市场涨源于经济差时政策松；4月中-5月底市场跌源于经济好后政策收。目前政策环境再次走向宽松，利于市场。

　　6月制造业PMI下降至荣枯线的50%，CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%，这个增长和通胀的组合，加上英国脱欧后海外经济受影响，预示着国内阶段性政策将再次走向宽松。

　　央行在6月份净投放了5350亿基础货币，为年内第二大货币净投放月。而且英国脱欧后，海外货币宽松预期升温，美国加息预期大幅下降，英国、日本、欧央行等均表示必要时会继续宽松，全球货币宽松预期大幅升温。此外，对中国很有利的是，由于英国脱欧，海外金融市场受到冲击，虽然人民币5月来再次贬值，6月份我国外汇储备增加134亿美元，大超市场预期。这为国内政策阶段性偏松营造了较好的外部环境。

　　应对策略：势已起 勿怀疑

　　6-12个月的中期而言，维持震荡市格局判断。短期2个月，维持《天平倾向多方－20160626》、《多头市场-20160704》中的乐观判断，震荡市里短期的波动，取决于经济和政策的动态变化，目前再次步入政策走向偏松时期，行情已经走在多头市场的路上，保持积极。

　　中报期继续以稳定增长类股为底仓，短期弹性品种如券商、军工。7-8月是中报公布期，业绩成为市场关注焦点。截至2016年7月9日，中报业绩预告整体披露率为40%，主板、中小板、创业板的披露率分别为14.7%、99.6%、25.3%，中报预告（一季报）净利润同比增速分别为-5.8%（-3.9%）、39.8（15.9%）、9.0%（61.6%）。

　　券商基本面最坏时期已经过去、机构配置低、之前涨幅小、6月经营数据优异，未来催化如金融改革。军工行业催化剂不断，南海仲裁案、南海军演、美在韩部署导弹防御系统、国企改革等。

　　风险提示。海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。